20180205-天风证券-金证股份-600446.SH-投资优品财富_智能顾投产品线得到完善_11页_1mb

金证股份（600446）投资分析总结

核心内容

金证股份通过出资约1.2亿元受让股份和增资的方式，取得优品财富不低于20%的股份，以完善其智能顾投产品线，提升在金融科技服务领域的竞争力。优品财富作为证券投顾领域的领军者，已为一千多万个人投资者及数十家机构提供智能化证券服务及解决方案，并在市场中获得良好口碑。

主要观点

• 优品财富实力强劲：优品财富专注证券投顾多年，产品包括互联网投顾、智能应用和量化服务平台。其股票通app在2016年传统券商移动证券应用TOP10中排名第七，显示出其在市场中的广泛覆盖和良好口碑。
• 技术驱动发展：优品财富将大量资源投入到技术团队的建设，目前员工约350人，其中90%为产品与研发人员，核心班底来自BAT等知名公司。公司依托强大的研发实力，积极拓展智能投顾产品线。
• 智能投顾产品线：
  • 智能资讯：通过大数据、机器学习和个性化推荐引擎，实现资讯的结构化与高速化，提升投资者获取信息的效率。
  • 优品大师兄：一款语音交互智能投顾产品，具备强大的语义分析能力和响应速度，能够实现多种投顾功能，如个股行情、资金、资讯、诊断、预测等。
  • 互联网投顾：通过多种渠道（直播、观点、视频、锦囊、交易圈）为用户提供个性化、多样化的投顾服务，降低传统投顾服务的门槛和提升效率。
• 协同效应显著：优品财富与金证股份的券商IT业务形成良好协同，金证股份在券商IT市场份额约为30%，未来有望借助优品财富的智能投顾能力实现收入的持续增长。
• 财务预测与估值：公司2017年EPS下调至0.08元，2018年和2019年分别调整为0.43元和0.58元。基于PEG估值法，目标价维持在19元，对应2018年估值44X，维持“增持”评级。

关键信息

产品与服务

• 智能资讯：通过智能爬虫、PDF解析、大数据系统等技术，实现资讯的结构化和精准匹配。
• 优品大师兄：语音交互智能投顾产品，响应速度快，语义分析能力强，提供多种投顾功能。
• 互联网投顾：覆盖直播、观点、视频、锦囊、交易圈等多种服务形式，满足不同投资者需求。

技术能力

• 优品财富技术团队由前BAT专家领导，构建了完整的金融大数据平台。
• 采用分布式GPU运算方案，显著提升数据处理速度，例如将相似K线匹配时间从3-4秒缩短至15ms。

市场表现

• 优品股票通app在2016年传统券商移动证券应用TOP10中位列第七，显示其在市场中的竞争力。
• 优品财富在智能投顾领域积累了深厚的技术和市场经验，产品受到市场关注和好评。

协同效应

• 金证股份与优品财富合作后，预计在智能投顾领域形成显著的协同效应，推动公司收入增长。
• 金证股份在券商IT市场份额约为30%，未来有望进一步提升市场份额。

财务预测

• 营业收入：预计2017年至2019年分别增长至4,691.98百万元、5,864.97百万元、7,155.26百万元，年均增长率约为25%。
• 净利润：预计2017年至2019年分别增长至67.12百万元、368.03百万元、497.31百万元，其中2018年和2019年增长显著。
• EPS：2017年为0.08元，2018年为0.43元，2019年为0.58元。
• 估值：维持目标价19元，对应2018年估值44X，采用PEG估值法，考虑未来两年成长性，给予约1.5倍PEG估值。

风险提示

• 软件订单释放进程可能不及预期。
• 金融监管程度可能超出预期。
• 后续整合可能低于预期。
• 此次投资尚存在不确定性。

可比公司估值

总结

金证股份通过投资优品财富，旨在完善其智能顾投产品线，提升在金融科技领域的竞争力。优品财富凭借其强大的研发实力和丰富的市场经验，在智能投顾领域占据领先地位，与金证股份形成良好的协同效应。尽管短期内受到金融监管和非经常损益等因素影响，公司未来仍具备较高的成长潜力。维持“增持”评级，目标价为19元，对应2018年估值44X。