20220724-中财期货-油脂周报_仍旧利空明显_油脂震荡偏弱_6页_874kb

油脂市场分析总结

核心内容

当前油脂市场整体呈现震荡偏弱的走势，主要受以下因素影响：

• 国际供应压力：印尼放宽出口政策，棕榈油供应增加，叠加增产季，导致库存压力上升。
• 原油下跌：原油价格大幅下跌，对生物柴油需求造成负面影响，进一步拖累油脂市场。
• 国内供需双弱：油脂进口量同比大幅下降，消费端也出现同比减少，库存水平偏低。
• 市场预期：短期内价格暴跌对产地生产造成一定影响，但复产情况可能不如预期，存在反弹风险。

主要观点

1. 短期趋势：油脂价格受到多重利空因素压制，包括供应增加、原油下跌、需求疲软等，预计短期内仍将偏弱运行。
2. 中期展望：美豆种植面积仍有调整空间，干旱对单产的影响仍具炒作潜力，国内大豆到港量边际递减，供应端在7月之后偏紧。
3. 库存变化：国际棕榈油库存处于高位，国内油脂库存虽偏低，但后期进口量有望回升，消费端环比改善缓慢，库存有望逐步回升。
4. 操作建议：建议单边做空油脂，但需警惕市场情绪变化带来的反弹风险。

关键信息

国际基本面

• 印尼棕榈油：出口税取消，推动出口，缓解库存压力，但印尼和马来西亚的产量恢复情况未达预期。
• 马来西亚棕榈油：7月1-20日产量环比下降5.82%，出口环比增加24.66%，期末库存下降至126.48万吨。
• POGO（棕榈油与汽柴油价差）：马来POGO降至五年最低水平，为-493美元/吨，显示生物柴油需求疲软。

国内基本面

• 进口数据：1-6月油脂累计进口同比降66%，消费同比降23%，显示国内需求疲软。
• 库存情况：豆油商业库存下降，棕榈油港口库存也处于低位，但未来有望逐步回升。
• 供需平衡：国内大豆到港量边际递减，供应端在7月后偏紧，而棕榈油远期买穿着增加，但下游需求一般。

市场回顾与图表

• 图1至图8展示了华东豆油基差、华南棕榈油基差、豆油与棕榈油价差等关键指标，显示油脂市场整体承压。
• 表格数据揭示了油脂供需变化趋势，显示国内油脂库存偏低，进口量下降，消费端疲软。

风险因素

1. 美国天气状况不佳：可能影响大豆产量和需求，进而影响油脂市场。
2. 进口量不及预期：若进口量未能回升，可能加剧国内供需失衡。

操作建议

• 单边做空：基于当前油脂市场供需双弱、库存偏低及外部不利因素，建议投资者考虑单边做空策略。

机构信息

• 中财期货有限公司：总部位于上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼，设有多个分支机构，覆盖全国主要城市。

特别声明

• 本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应自行判断，风险自担。未经授权，不得翻版、复制、引用或转载。