20240801-国泰期货-所长早读_70页_19mb

期货研究报告摘要

[投资提示]

宏观
美联储7月议息会议利率未变，但鲍威尔暗示“9月降息可能性存在”。核心条件包括对通胀控制的信心和就业市场稳定。市场90%概率已对9月降息定价，期限结构显示一次降息或超25bp。日元大幅升值，人民币随连带受益。国内PMI降至49.4%，市场转向稳增长预期。

板块

淘金**

• **8月1日国内期现]
  周小球
  基本面：原糖成本高企，进口利润消失和国内供应增加抑制价格。
  盘面：7月美豆产量预计下调至1288GMT/SE，出口强势支撑。
  结论：连豆一震荡格局。

内容总结：

1. 宏观： 美联储议息会议略偏鸽，9月降息概率较之前增加。市场对美联储政策转向幅度预期较此次前加强，估算9月降息概率为90%，单次调整可能超25BP。期间美联储强调控制通胀，日本加息预期压制日元和进口金属制品。中国PMI略降，稳增长政策加力支撑。

2. 期货交易提示： 国常会强调政策落地和改革行动，稳增长政策边际转暖，商品情绪逐步上行。地缘矛盾仍存风险，但部分利多情绪被宏观政策覆盖。

3. 商品分化：

• 阿尔法类：工业硅、烧碱、氧化铝、短纤、白糖、动力煤、玻璃、MIBI等基本面或政策多有支撑；
• 黑色类：螺纹钢、热卷表现受情绪影响，但基本利空信息支撑；
• 妈妈类：铜、铝、镍纷呈不一，部分因库存偏大或货币政策预期振荡；

风险描述： 9月降息预期或引发市场波动，美联储货币政策变化仍需时刻关注。且需警惕宏观政策调整不及预期的下行风险。

免责声明如下，无不主张局限性。