20211111-格林期货-铝专题报告_电去煤来污染至_铝还跌吗__9页_1mb

报告摘要

本报告分析了2021年11月电解铝行业的市场情况，重点探讨了煤炭供应、限电政策、工业电价、成本结构、产能变化及下游需求等因素对铝价的影响。

煤炭供应提升：动力煤期价在10月19日至11月10日期间下跌56%，但电解铝和氧化铝产能恢复仍受大气污染防治政策限制。
限电政策影响：多地限电政策导致电解铝产能显著下降，上游企业未见明显复产，下游铝材开工有所缓解，但终端订单仍不及预期。
工业电价上涨：三季度以来，山东、江苏、浙江等地工业电价上调，导致电解铝企业生产成本大幅增加，单吨电力成本上升约2800元/吨。
成本居高不下：电解铝成本持续上涨，10月吨铝成本上涨3411元/吨，11月成本上涨605.6元/吨，当前平均完全成本约为19500元/吨，高于现货价格，企业普遍亏损。
供应难以增加：受政策影响，电解铝供应难以提升，预计运行产能低谷值在3650-3700万吨之间。
下游需求疲软：铝棒和铝板带箔产量受限电影响环比下降，铝型材开工率虽回升但需求仍不及预期，主要受房地产行业走弱和季节性因素影响。
铝价走势：铝价在现金成本附近建立价格重心后缓慢上涨，但涨幅不会超过前期高点。受俄取消铝出口关税及下游备库不足影响，铝价出现下行压力。
操作建议：短期建议进行短线操作，补库下偏多操作。为规避系统性下行风险，建议买入看跌期权锁定部分风险。
风险因素：美联储加息预期、美指上行、国内消费不及预期等。

煤炭供应提升对产能的影响不均
- 上游电解铝复产不明显，下游铝材开工有所缓解。
- 多地限电政策导致电解铝产能受限，预计运行产能低谷值约3650-3700万吨。
工业电价上涨
- 电力成本占电解铝生产成本的30%-40%。
- 多地工业电价上涨，如甘肃、青海、陕西、山西等地分别上调0.06、0.02、0.0332、0.02元/度。
- 内蒙电价上涨至0.65元/度，单吨电力成本增加2800元/吨。
成本居高不下
- 氧化铝价格高位回落，但整体仍偏高。
- 其他原料如烧碱、阳极、氟化铝价格均上涨。
- 电解铝完全成本上涨至19500元/吨，高于现货价格，企业亏损。