实控人持股及控制力专题二：从A股非科创板板块看知识型企业面对股权稀释如何提升控制力_16页_709kb

实控人持股及控制力专题二总结

核心内容概述

本报告分析了2019年底前A股（不含科创板）上市的133家企业在股权结构、控制类型及控制权增强方式等方面的表现，重点探讨知识型企业如何在股权稀释背景下提升实控人控制力。通过与科创板的对比，报告揭示了知识型企业面临更大的控制权稀释压力，并提出了相应的策略建议。

主要观点与关键信息

1. 知识型企业知识资源投入低于科创板

• 平均研发占比：A股整体为4.37%，而科创板为12.82%。
• 技术人员占比：A股整体为17.69%，科创板为34.27%。
• 知识资源丰富行业：电子、计算机、国防军工行业在研发和技术人员占比上均高于A股平均水平，被归类为知识资源型企业。

2. 实控人持股情况

• A股实控人平均持股：59.21%，高于科创板（50.37%）。
• 知识型企业实控人持股：53.17%，比A股整体低6.04pct。
• 持股方式：54.17%的企业采用直接+间接持股方式，直接持股仍为主流。

3. 控制权增强方式

• 实控人平均控制权：66.27%，较持股比例平均增强7.06pct。
• 控制权增强手段：主要包括金字塔结构、有限合伙、一致行动人等。
• 知识型企业偏好：更倾向于使用有限合伙方式增强控制权，而非金字塔结构。

4. 控制类型分布

• 共同控制：A股中占比47.37%，科创板中占比41.43%。
• 无实际控制人：A股占比5.60%，科创板占比11.43%，表明知识型企业更易出现无实际控制人现象。

5. 行业对比

• 高控制权行业：化工、电子、机械设备行业占比最高。
• 知识型企业控制权增强：33%的企业采用一致行动人+金字塔结构方式，有限合伙方式占比更高。

结论与建议

1. 知识型企业控制权稀释压力更大，建议企业家在设立企业之初就规划好股权结构与融资节奏，以避免控制权旁落。
2. 持股方式建议：直接持股仍是主流，但在面临较大稀释压力时，可引入间接持股作为辅助手段。
3. 增强控制权的策略：建议结合金字塔结构、有限合伙和一致行动人三种方式以提升控制力，知识型企业可更多使用有限合伙方式。

对比分析

• 与科创板对比：A股整体实控人持股比例更高，控制权增强更依赖间接持股手段。
• 知识型 vs 非知识型企业：知识型企业更倾向于有限合伙方式，而非知识型企业则更多采用金字塔结构。

行业差异

• 知识资源型行业：如电子、计算机、国防军工，实控人平均控制权为61.20%，低于A股整体水平。
• 非知识型行业：实控人控制权增强方式以金字塔结构为主。

数据支持与团队介绍

• 数据支持：胡诗婕
• 团队成员：
  • 袁季（首席研究官）
  • 赵巧敏（研究总监）
  • 温朝会、黄莞、司伟、魏也娜、田鹏、于栋、史玲林、李嘉文（研究员）

联系方式

• 邮箱：li.jiawen1@gzgzh.com.cn
• 电话：020-88832319
• 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心4楼
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• 强烈推荐：6个月内相对强于市场表现15%以上
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• 中性：6个月内相对市场表现在-5%～5%之间波动
• 回避：6个月内相对弱于市场表现5%以上

风险提示

• 报告信息来源于公开资料，准确性与完整性无法保证。
• 报告不构成投资建议，投资需谨慎。
• 报告内容可能涉及关联方持有证券或提供相关服务，不构成任何担保。

结语

本报告为知识型企业实控人在股权稀释背景下保持控制力提供了策略参考，建议在企业设立及融资过程中提前规划股权结构，灵活运用多种控制权增强手段，以有效应对控制权稀释问题。