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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属

核心内容概述

2025年3月28日的国泰君安期货商品研究晨报涵盖了贵金属（黄金、白银）及基本金属（铜、铝、氧化铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂）的市场分析。报告从基本面、宏观及行业新闻、趋势强度等多个维度对各金属品种进行了综合评估。

主要观点与趋势分析

黄金

• 观点：再创新高
• 基本面：沪金2504昨日收盘价为710.30元，夜盘收盘价为716.64元，日涨幅为0.18%和1.09%。黄金T+D收盘价为708.98元，夜盘为714.79元，日涨幅为0.22%和0.98%。Comex黄金2504收盘价为3069.10美元，日涨幅为1.64%。
• 趋势强度：1（偏强）

白银

• 观点：向上突破
• 基本面：沪银2504收盘价为8346元，夜盘为8505元，日涨幅为0.01%和1.77%。白银T+D收盘价为8348元，夜盘为8484元，日涨幅为0.17%和1.75%。Comex白银2504收盘价为35.320美元，日涨幅为3.24%。
• 趋势强度：1（偏强）

铜

• 观点：仓单库存减少，价格回落受限
• 基本面：沪铜主力合约昨日收盘价为81,560元，夜盘为80810元，日涨幅为-0.54%和-0.92%。伦铜3M电子盘收盘价为9,847美元，日涨幅为-0.61%。现货市场方面，LME铜升贴水为-43.78美元，保税区仓单升水为74元，现货对期货近月价差为-30元。
• 趋势强度：0（中性）

铝

• 观点：小幅下跌
• 基本面：沪铝主力合约昨日收盘价为20815元，夜盘为20610元，日涨幅为-0.54%和-0.92%。LME铝3M收盘价为2559美元，日涨幅为-46美元。现货市场方面，国内铝锭社会库存为81.30万吨，上期所铝仓单为14.88万吨，LME铝库存为46.96万吨。
• 趋势强度：0（中性）

氧化铝

• 观点：低位震荡
• 基本面：沪氧化铝主力合约昨日收盘价为3056元，夜盘为3049元，日涨幅为-52元和-52元。现货市场方面，国内氧化铝平均价为3136元，连云港到岸价为414美元/吨，澳洲氧化铝FOB价为400美元/吨。
• 趋势强度：0（中性）

锌

• 观点：跟随板块回调
• 基本面：沪锌主力合约昨日收盘价为24105元，日涨幅为-0.21%。伦锌3M电子盘收盘价为2952美元，日涨幅为-0.56%。现货市场方面，上海0#锌升贴水为-15元，广东0#锌升贴水为-30元，锌锭现货进口盈亏为-1269.37元。
• 趋势强度：-1（偏弱）

铅

• 观点：高位调整
• 基本面：沪铅主力合约昨日收盘价为17615元，日涨幅为0.00%。伦铅3M电子盘收盘价为2088.5美元，日涨幅为0.31%。现货市场方面，上海1#铅升贴水为-40元，铅锭现货进口盈亏为-1092.09元。
• 趋势强度：0（中性）

镍

• 观点：火法成本较坚挺，累库预期未兑现
• 基本面：沪镍主力合约昨日收盘价为130,030元，日涨幅为-0.00%。LME镍3M电子盘收盘价为35,255美元，日涨幅为1.66%。现货市场方面，1#进口镍价格为129,950元，俄镍升贴水为0元，镍豆升贴水为-900元。
• 趋势强度：0（中性）

不锈钢

• 观点：短期成本支撑，中期仍有压力
• 基本面：不锈钢主力合约昨日收盘价为13,440元，日涨幅为-0.00%。现货市场方面，304/2B卷-毛边价格为13,525元，再生精铅价格为17225元，再生铅综合盈亏为89元。
• 趋势强度：0（中性）

锡

• 观点：企稳回升
• 基本面：沪锡主力合约昨日收盘价为281,390元，日涨幅为1.35%。伦锡3M电子盘收盘价为35,255美元，日涨幅为1.66%。现货市场方面，SMM 1#锡锭价格为277,000元，长江有色1#锡平均价为278,900元，现货对期货主力价差为1,250元。
• 趋势强度：0（中性）

工业硅

• 观点：消息面扰动频发，盘面情绪推涨
• 基本面：工业硅主力合约昨日收盘价为9,920元，日涨幅为-0.00%。现货市场方面，华东地区通氧Si5530价格为10200元，硅厂利润为-2242元（新疆）和-4972元（云南）。工业硅社会库存为59.1万吨，期货仓单库存为34.8万吨。
• 趋势强度：0（中性）

多晶硅

• 观点：仍推荐回调布多思路
• 基本面：多晶硅主力合约昨日收盘价为43,760元，日涨幅为-0.00%。现货市场方面，多晶硅-N型复投料价格为42000元，多晶硅企业利润为-3.5元/千克。多晶硅厂家库存为25.3万吨。
• 趋势强度：1（偏强）

碳酸锂

• 观点：累库延续叠加矿山复产预期，上方承压
• 基本面：碳酸锂主力合约昨日收盘价为74,380元，日涨幅为-100元。现货市场方面，电池级碳酸锂价格为74300元，工业级碳酸锂价格为72350元。库存方面，碳酸锂仓单量为36,135手，趋势偏弱。
• 趋势强度：0（中性）

关键信息汇总

宏观经济影响

• 美国四季度GDP年化季环比增速上修至2.4%，核心PCE物价指数下修至2.6%，显示经济数据向好，但通胀压力仍存。
• 特朗普考虑对汽车及零部件加征25%关税，可能影响相关金属价格。
• 欧盟和加拿大对美国的贸易政策有所调整，可能引发市场波动。
• 中国1-2月规模以上工业企业利润下降0.3%，但汽车电器行业利润增长，制造业有所改善。

行业动态

• 铜：全球精炼铜供应短缺，中国进口量上升，但库存下降，价格回落受限。
• 铝：国内库存下降，LME库存减少，但现货价格小幅下跌。
• 氧化铝：价格低位震荡，市场消息面波动频繁。
• 锌：跟随板块回调，进口盈亏小幅下滑。
• 铅：高位调整，库存维持高位。
• 镍：火法成本坚挺，但累库预期未兑现。
• 不锈钢：短期成本支撑，中期仍有压力。
• 锡：企稳回升，价格小幅上涨。
• 工业硅：消息面扰动，市场情绪推涨。
• 多晶硅：短期回调后可考虑布多，光伏需求稳定。
• 碳酸锂：累库延续，矿山复产预期增加，价格承压。

总结

整体来看，贵金属板块（黄金、白银）表现强势，而基本金属中铜、铝、氧化铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅和多晶硅则呈现震荡或回调趋势。市场情绪、库存变化、供需关系以及政策动向是影响各金属价格的关键因素。建议投资者关注政策变化及库存数据，结合自身风险承受能力进行投资决策。