20180326-华泰证券-研究所晨报_宏观_中美贸易战放飞美股黑天鹅_53页_2mb

研究所晨报总结（2018年03月26日）

核心内容概述

本次研究所晨报涵盖了多个行业与市场的表现分析，重点讨论了中美贸易战对A股市场及各行业的影响，同时对利率走势、市场趋势、行业机会及风险提示进行了深入分析。整体来看，市场在贸易战影响下出现大幅回调，但部分行业如通信、新能源汽车、金融、有色金属等表现出一定的抗跌性或结构性机会。

市场指数表现

股指期货表现

大宗原材料

国际市场指数

主要观点与关键信息

中美贸易战影响

• 贸易战背景：特朗普为赢得中期选举而发动贸易战，重点在高科技领域，中国可能在农产品、汽车、大飞机等领域进行反制。
• 对A股影响：短期内对市场情绪造成冲击，但不会形成中期趋势。预计中美经济可能走向“类滞胀”，对两国货币政策产生不同影响。
• 对美股影响：贸易战可能降低美股风险偏好，进而冲击全球市场，但若美股自发性企稳，A股也会同步反弹。

利率倒U型曲线

• 利率拐点已出现：2018年一季度是利率倒U型曲线右侧拐点的重要观察期，多数条件已兑现，利率债将进入趋势性牛市。
• 利率预测：全年10年期国债收益率中枢为3.75%，顶部为4.0%，底部为3.5%。

市场趋势与策略

• 市场运行趋势变化：市场震荡下行，波动率上升，风险偏好下降，市场运行趋势可能进入转折。
• 短期配置建议：关注低估值的银行及消费后周期品种，等待优质成长资产的配置时机。
• 流动性风险：二季度流动性环境不乐观，需关注利率变化主线，同时警惕监管政策对市场的冲击。

行业分析

• 通信板块：受贸易战影响，通信板块整体下跌，但再生铅受影响较小，推荐南都电源等标的。
• 电力设备与新能源：看好风电和光伏，新能源车短期受贸易战影响，但对美出口有限，建议关注三元材料和湿法隔膜环节。
• 有色金属：关注贵金属和电解铝，短期库存下降，中长期供应偏紧，建议关注低估值和避险资产。
• 交运设备：中美贸易战对整车出口影响有限，看好自主车企崛起和零部件国产替代。
• 金融板块：银行、保险、证券、多元金融等板块表现分化，建议关注优质大金融标的。

投资建议

• 银行：推荐平安银行、招商银行、光大银行，关注零售银行在消费升级中的表现。
• 保险：推荐新华、太保、平安，把握利率高位下的准备金释放和一季度业绩释放机会。
• 证券：推荐中信、广发、招商，关注创新发展和市场情绪变化。
• 机械设备：推荐华域汽车、星宇股份、均胜电子等，关注国产替代和智能化升级。
• 传媒板块：关注龙头公司，如光线传媒、华谊兄弟，把握市场震荡中的布局机会。
• 电子元器件：推荐北方华创、通富微电、杉杉股份，关注半导体和新能源车产业链。
• 轻工制造：关注家居渠道融合，推荐欧派家居、索菲亚等具备全渠道布局优势的公司。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行或政策调整可能对市场造成冲击。
• 贸易战影响：对出口企业、外资并购、高端制造等造成一定压力。
• 行业周期波动：如新能源车、光伏、有色金属等可能面临周期性调整。
• 监管政策不确定性：如资管新规、金融去杠杆等政策落地可能对市场产生短期冲击。
• 市场情绪波动：贸易战引发的避险情绪可能持续发酵，影响风险偏好。

重点公司动态

• 南都电源：子公司华铂科技为国内再生铅龙头，有望受益于贸易战带来的再生铅需求增长。
• 光环新网：与AWS合作，受益于国内云计算行业增长。
• 华域汽车：国内零部件龙头，布局智能驾驶和新能源汽车。
• 均胜电子：通过外延并购和内生增长，加速布局高端汽车电子。
• 光迅科技：国内光芯片稀缺龙头，具备一定成长性。

总结

本次研究所晨报强调了中美贸易战对市场情绪和部分行业的影响，同时指出利率倒U型曲线已进入右侧拐点，利率债将受益。建议投资者关注低估值金融板块、优质成长资产、国产替代、智能升级等领域，同时警惕市场波动和政策变化带来的风险。