20250323-招商期货-聚酯周度报告_聚酯负荷维持高位_产业链中上游开始去库_20页_1mb

聚酯产业链2025年3月17日至21日周度报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了2025年3月17日至21日聚酯产业链中PX、PTA、MEG及聚酯产品的市场情况，包括供需变化、价格走势、成本与价差、库存情况及未来预期。整体来看，产业链中上游开始进入去库阶段，下游需求有所改善，但整体市场仍以震荡为主。

一、PX基本面分析

主要观点

• 供应端：国内PX开工率为82.8%，环比下降3.38%，处于历史同期高位水平。九江石化按计划检修，后续中海油惠州、海南炼化及浙石化等有检修计划，海外方面韩国多套装置4月有检修计划，沙特一套140万吨装置也计划4月检修。
• 需求端：聚酯负荷维持高位，库存小幅累库，处于历史高位水平。
• 价差：PX-石脑油价差为107美元/吨，环比上涨4.93%，处于历史低位水平；PX-MX价差为102美元/吨，环比上涨23%，处于历史中等水平。
• 交易建议：PX及PTA进入去库阶段，可适当多配。
• 新增产能：裕龙石化预计2025年Q3投产。
• 风险提示：原油端地缘政治扰动、装置检修情况、新装置投产进度、下游需求变化。

二、PTA基本面分析

主要观点

• 供应端：PTA开工负荷为79.3%，环比提升3.26%，处于历史同期中等水平。恒力三线、三房巷及仪征化纤重启，逸盛大化按计划检修。
• 需求端：下游订单略有改善，聚酯负荷维持高位，库存小幅累库，但整体需求支撑明显。
• 价差与利润：PTA现货加工费302元/吨，环比上涨31.51%，处于历史低位水平。PTA-PX季节性价差为207美元，PTA仓单数量增加至215083张，环比下降3.27%。
• 库存变化：3月PTA库存去库25万吨，4月有望继续去库。
• 交易建议：PTA进入去库格局，可适当多配。
• 风险提示：进口供应情况、需求恢复情况、装置检修兑现情况。

三、MEG基本面分析

主要观点

• 供应端：MEG整体开工负荷72.86%，环比持平；煤制装置开工负荷下降至71.33%，处于历史同期高位水平。油制装置4月集中检修，煤制装置有检修计划，海外方面美国、韩国、沙特有装置重启和检修计划。
• 需求端：聚酯负荷维持高位，MEG库存小幅累库至81万吨，但供需最差时期已过去，价格下方支撑较强。
• 利润与成本：石脑油制乙二醇利润亏损扩大至-145美元/吨，乙烯制乙二醇亏损扩大至-815元/吨，煤制现金流下降。
• 交易建议：MEG价格震荡为主，关注去库幅度。
• 风险提示：进口供应情况、需求恢复情况、装置检修兑现情况。

四、聚酯产品价格与库存情况

主要观点

• 产品价格：本周长丝POY价格下降1.67%至7055元/吨，DTY价格下降1%至8490元/吨，FDY价格下降1%至7385元/吨，短纤价格下降0.65%至6830元/吨，瓶片价格下降0.73%至6094元/吨。
• 库存情况：聚酯综合库存小幅累库0.8天至27天附近，处于历史高位水平；短纤权益库存去库0.1天至13.7天，处于历史中高位水平。
• 负荷情况：聚酯工厂负荷为91.5%，涤纶短纤开工负荷为92.20%，均处于历史中高水平。
• 风险提示：关注终端需求变化及库存情况。

五、终端需求情况

• 坯布库存：累库1天至24天附近，处于历史同期中低水平。
• 成交量：轻纺城周均成交量为932米/天，环比上涨6%，处于历史同期高位水平。
• 趋势：终端需求有所改善，但整体仍偏弱，需关注后续变化。

六、主要图表与数据

• PX、PTA、MEG期货走势图：反映价格走势与市场情绪。
• PX-石脑油价差、PX-MX价差、PTA加工费、MEG利润：展示成本与价差变化。
• 聚酯产品价格与库存图：提供具体产品价格与库存数据。
• MEG平衡表预测：显示未来供需变化趋势。

七、研究员信息

• 研究员：朱志鹏
• 联系方式：0755-82763159 | Zhuzp1@cmschina.com.cn
• 从业资格：F03091746 | 投资咨询证书：Z0019924
• 专业背景：英国曼彻斯特大学金融硕士，专注于聚酯产业链基本面研究。

八、风险提示

• PX：原油端地缘政治扰动、装置检修情况、新装置投产进度、下游需求变化。
• PTA：进口供应情况、需求恢复情况、装置检修兑现情况。
• MEG：进口供应情况、需求恢复情况、装置检修兑现情况。
• 聚酯：终端需求变化、库存情况、价格波动风险。

九、交易建议汇总

十、重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。
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