20230327-国投安信期货-铜周报_下游需求回暖_铜价高位整理_8页_2mb

下游需求回暖，铜价高位整理总结

核心内容

近期铜市场呈现高位整理态势，市场情绪逐步修复，主要受欧美银行危机缓解及国内库存去化顺畅、下游需求回暖的影响。整体来看，铜价在短期内处于反弹状态，技术面呈现区间震荡格局。

主要观点

1. 市场情绪与政策导向

• 欧美银行事件对市场影响逐步减弱，市场情绪有所修复。
• 美国政府对耶伦的鹰派表态不满，倾向于采取更宽松的货币政策以支持银行业稳定。
• 国内2月金融和经济数据表现乐观，市场关注3月数据是否能延续回暖趋势。

2. 库存与供需情况

• LME铜库存保持在7.2万吨，未明显变化。
• 上期所铜库存下降2.1万吨至16.1万吨，去库存进程较为顺畅。
• 精铜杆企业开工率达75.28%，同比提升12.47个百分点，显示下游需求有所回暖。
• 铜价下跌后，企业接单量增加，但终端消费恢复仍较缓慢，部分企业成品库存偏高，开工率进一步提升空间有限。

3. 进口与原料供应

• 中国2月废铜进口量为17.4万吨，环比增长33.96%，同比增长58.30%，其中美国为主要来源国。
• 铜矿砂及其精矿进口量为227.7万吨，环比下降3.46%，同比增长9.95%。智利为最大供应国，秘鲁为第二大供应国。

4. 技术面分析

• 铜价短期处于反弹状态，技术面显示区间震荡趋势。
• 价格走势与市场情绪、库存变化及政策动向密切相关。

关键信息

价格数据

开工率数据

• 板带箔整体开工率：显示行业开工率逐步恢复。
• 电缆整体开工率：处于回升阶段。
• 铜管整体开工率：略有改善。
• 精铜杆整体开工率：达75.28%，同比显著提升。

操作评级

• 铜市场操作评级为**★☆☆**，表示趋势性上涨或下跌驱动存在，但盘面可操作性不强。

图表分析要点

• 图2：国内外价格对比，显示沪铜与LME铜价同步上涨。
• 图6：铜现货及三个月进口利润，反映市场对铜的供需关系及进口成本。
• 图7：上期所铜周库存，显示库存持续去化。
• 图10：全球三大交易所+中国保税区库存，显示全球库存水平相对稳定。
• 图16-19：不同铜加工行业开工率，反映下游需求逐步回暖。

结论

当前铜市场处于高位整理阶段，市场情绪逐步改善，国内库存去化顺畅，下游需求有所回暖。短期内铜价可能维持震荡走势，操作上需谨慎对待，关注后续经济数据及政策动向。总体来看，市场仍具备一定的投资机会，但需警惕政策不确定性及需求恢复不及预期的风险。