20220209-东方财富证券-策略月报_单边下跌趋势不会持续_10页_589kb

A股市场分析总结（2022年2月）

核心内容

2022年1月，A股市场出现大幅下跌，沪深300指数下跌7.6%，中证全指下跌9.4%。在中信一级行业中，仅有银行板块上涨2.4%，其余11个行业跌幅均超过10%。市场整体调整幅度较大，跌幅中位数达到10%。尽管如此，分析师对A股的中期前景仍持乐观态度，认为单边下跌趋势不会持续。

主要观点

市场调整原因

1. 政府“稳增长”措施可能不及预期；
2. 美联储加息节奏加快，压制全球风险偏好；
3. 风格切换和赛道切换仍在持续，资金从新兴产业流出，低估值大盘股尚未吸引足够市场关注。

中期前景分析

1. 估值水平合理：当前A股估值并不高，沪深300的PE接近近10年均值，而中证全指的ERP显著高于历史均值；
2. 中国经济韧性：尽管2022年A股整体利润增速预计下降，但“稳增长”政策逐步落地，经济前景仍值得期待；
3. 货币政策宽松：中国央行货币政策趋向宽松，市场持续杀估值的可能性较低；
4. 外资态度积极：港股走强、北上资金持续流入A股，显示外资对中国资产未呈现悲观情绪。

关键信息

市场表现

• A股：1月大幅下跌，上证50和沪深300跌幅相对较小，创业板与科创板调整幅度较大；
• 港股：恒生国企指数在春节后出现反弹，上涨4.5%；
• 全球市场：纳斯达克上涨5.5%，美元指数走弱，商品期货价格走高，如WTI原油价格创2015年以来新高。

估值分析

• 沪深300：TTM-PE估值位于75%分位数之下，仍具性价比；
• 中证500：TTM-PE估值远低于近10年25%分位数，更具吸引力；
• 恒生国企指数：TTM-PE估值处于历史75%分位附近，但2月后估值快速回落。

二月推荐组合

风险提示

1. 央行货币政策收紧；
2. 疫情发展进度超预期。

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