20221025-华鑫证券-高频指标周报_多地首套房贷利率破4创新低_16页_630kb

2022年10月25日经济与市场周报总结

核心内容

2022年10月16日至22日，国内经济运行呈现企稳回升态势，但部分领域仍受疫情和外需不足影响，市场利率整体下行，多地首套房贷利率下调至历史低位，房地产市场仍在探底过程中。

主要观点

1. 经济指标

• 疫情与出行：全国疫情多点散发但多地有所缓和，新增确诊和无症状人数大幅回落。居民出行尚未完全恢复，9城地铁客运量环比下降5.54%，跨省出行仍受疫情影响。
• 出口：海外需求回落，出口运价指数持续下滑，CCFI和SCFI分别下跌3.27%和1.95%，BDI指数连续两周下跌。外需不足对出口形成持续压力。
• 地产：土地成交面积大幅上升，但溢价率回落；商品房销售面积环比下跌13.88%，地产销售仍待修复。二手房挂牌价延续下滑，部分城市已开始实质性复工。
• 基建：基建投资保持较快增长，但疫情对开工端造成一定拖累。沥青开工率回升，水泥磨机运转率及发运率止涨转跌。
• 工业：中下游开工分化，全钢胎开工率回落，半钢胎开工率回升；南方电厂耗煤止跌转涨，但电力燃气及水的生产和供应业投资增速回落。
• 消费：乘用车消费大幅回落，零售及批发销量分别环比下跌66.62%和72.86%；电影票房延续下行，消费整体偏弱。

2. 通胀与价格

• 农产品价格：农产品批发价格200指数及菜篮子产品指数小幅上涨，但涨幅收窄；猪肉价格涨幅走阔，推动国家加大调控力度。
• 资源品价格：钢铁价格小幅回落，煤炭价格下跌；原油价格止涨转跌，有色金属价格整体下行。

3. 流动性与利率

• 市场利率：本周市场利率大多下行，但隔夜及7日公开市场操作利率小幅上行，整体维持低位。
• 首套房贷利率：10月LPR利率无变动，但16城首套房贷利率降至4%以下，其中广东清远降至3.7%，符合降息条件的城市中仍有9城未调降。
• 流动性指标：国股转贴现利率及国债收益率小幅下跌，国债逆回购利率大幅下跌。

4. 三季度经济数据

• GDP增速：三季度GDP增速达3.9%，超市场预期，经济企稳回升。
• 分项表现：基建和制造业增速相对坚挺，分别为11.2%和10.1%；出口增速放缓至10.7%，消费受疫情拖累，社零增速下滑至2.5%；地产投资仍处探底阶段，商品房销售跌幅收窄但持续性存疑。

关键信息

• 疫情缓解但影响仍在：多地疫情有所好转，但跨省出行尚未恢复，对经济活动仍构成一定压力。
• 出口承压：海外需求回落，运价指数持续下滑，出口增速下行。
• 地产探底：商品房销售持续偏弱，土地成交改善但溢价率低迷，保交楼政策逐步落地。
• 基建发力：基建投资增速加快，政策性金融工具投放力度加大，但疫情仍对开工形成制约。
• 工业分化：部分行业如电力、钢铁表现改善，但其他如焦化、化工等中下游行业开工率回落。
• 消费疲软：乘用车消费大幅回落，电影消费延续下行，消费修复仍需时间。
• 通胀走稳：猪肉价格涨幅扩大，推动调控，原油价格止涨转跌，整体通胀压力有所缓解。
• 流动性宽松：MLF等量续作，市场利率下行，但政策利率维持不变。

风险提示

1. 宏观经济加速下行
2. 疫情反复冲击
3. 政策效果不及预期

总结

总体来看，制造业和基建在资金与项目端均有所保障，对经济形成托底作用。但消费、服务业和地产修复基础仍偏弱，出口压力持续存在。后续需重点关注这些领域的改善情况，以及政策的持续效果。