汽车行业2022年投资策略：“智能驾驭，电动未来”加速发展-20211108-招商证券-66页_7mb

智能驾驭，电动未来：汽车行业2022年投资策略总结

核心内容

2022年汽车行业将迎来补库存新车投放，新能源汽车渗透率持续提升，智能化投入加速，推动行业生态变革。零部件行业将向高端化、模块化和国际化方向发展。整体行业维持“推荐”评级。

主要观点

• 芯片短缺缓解：4Q2021芯片短缺逐步缓解，预计2022年芯片问题将得到解决，乘用车销量有望回升。
• 新能源汽车增长迅猛：2021年1-9月新能源汽车同比增长200%，C端需求拉动，优质产品供给增加，渗透率持续提升。
• 智能化加速推进：智能驾驶、智能座舱等技术快速发展，推动硬件智能化与软件定义汽车。
• 商用车需求承压：重卡销量因排放升级而承压，客车因疫情影响需求下滑，但未来有望恢复。
• 零部件发展主线：高端化、模块化、国际化是零部件行业未来发展的主要方向。

关键信息

乘用车市场

• 2021年1-9月乘用车销量同比增长11.0%，预计2022年销量将回升。
• 自主品牌市占率显著提升，达到43.3%，同比增长6.7%。
• 芯片短缺影响产销，预计2022年逐步解决。

新能源汽车市场

• 2021年1-9月新能源乘用车销量同比增长200%，非营运占比达78%。
• 9月新能源乘用车单月渗透率19.5%，1-9月渗透率12.6%。
• 市场化进程开启，C端需求带动行业进入十年高增长期。

商用车市场

• 重卡销量因国六标准实施而承压，预计全年销量在140-150万台之间。
• 客车销量受疫情影响，但未来将随着补贴退坡和需求释放逐步恢复。

智能化趋势

• 车载传感器：摄像头、激光雷达、毫米波雷达、超声波雷达等逐步成为智能汽车的核心组件。
• 智能座舱：中控屏幕、HUD玻璃、流媒体后视镜等快速发展，国内公司竞争力提升。
• 电子电气架构：EEA集成化趋势明显，博世、安波福等企业推动行业变革。
• 智能驾驶：ADAS系统加速发展，激光雷达、毫米波雷达等技术逐步成熟。

电动化趋势

• 特斯拉：销量持续增长，推动供应链企业受益，改变行业估值体系。
• 国内新能源车：在C端需求带动下，渗透率快速提升，形成规模效应。
• 海外电动化：美国和欧洲加速电动化转型，预计2030年美国新能源车占比将达50%。

零部件趋势

• 高端化：技术升级提升产品价值，国内企业逐步替代进口。
• 模块化：平台化、标准化趋势明显，提升配套价值。
• 国际化：国内企业凭借低成本、规模化优势拓展海外市场。

推荐标的

乘用车整车

• 推荐：长城汽车、比亚迪
• 关注：广汽集团、上汽集团

零部件

• 推荐：福耀玻璃、星宇股份、隆盛科技、华域汽车、爱柯迪、玲珑轮胎
• 关注：伯特利、德赛西威、科博达、舜宇光学、联创电子、韦尔股份、华阳集团、中科创达

新能源汽车

• 推荐：比亚迪
• 关注：华为汽车产业生态、长安汽车、北汽蓝谷、小康股份
• 关注：亿华通、潍柴动力、宇通客车（燃料电池）

风险提示

1. 疫情扰动影响芯片供应
2. 汽车行业复苏不及预期
3. 新能源汽车成本控制低于预期
4. 智能驾驶技术迭代、政策落地以及产业链相关公司盈利能力不及预期

行业规模

• 股票家数：224只
• 总市值：38423亿元
• 流通市值：31264亿元
• 占比：5.0%

图表目录

• 图1：2005-2021乘用车销量
• 图2：乘用车月度销量
• 图3：自主品牌乘用车市场份额
• 图4：乘用车各车系市场份额
• 图5：长城市占率变化
• 图6：长安市占率变化
• 图7：比亚迪市占率变化
• 图8：吉利市占率变化
• 图9：广义重卡年度销量及增速
• 图10：三大类重卡销量占比变化
• 图11：客车行业历年销量
• 图12：新能源客车历年销量
• 图13：客车行业月度销量
• 图14：新能源客车月度销量
• 图15：公交车月度销量
• 图16：座位客车月度销量
• 图17：历年客车出口销量
• 图18：舜宇光学车载镜头年出货量
• 图19：双联屏产品
• 图20：三联屏产品
• 图21：多模交互催生独立感知层
• 图22：HUD玻璃成像原理
• 图23：2015-2021国内乘用车前装HUD配套量
• 图24：智能座舱产品
• 图25：德赛西威与地平线战略合作
• 图26：车机互联
• 图27：信息娱乐系统
• 图28：华阳智能座舱布局
• 图29：华阳开放平台技术框架
• 图30：华阳开放平台合作客户
• 图31：W-HUD产品
• 图32：AR-HUD产品
• 图33：一体化显示屏
• 图34：流媒体后视镜
• 图35：HUD玻璃
• 图36：新一代车联网智能玻璃
• 图37：福耀与京东方战略合作
• 图38：福耀与北斗智联战略合作
• 图39：博世域控制器架构
• 图40：安波福提出的SVA架构图
• 图41：丰田新一代Central&Zone架构与原有架构对比
• 图42：宝马新E/E架构
• 图43：特斯拉产品策略
• 图44：宝马，戴姆勒，特斯拉单车固定成本
• 图45：特斯拉单车盈利水平
• 图46：特斯拉中国销量及新能源占比预测
• 图47：特斯拉美国销量及新能源占比预测
• 图48：特斯拉欧洲销量及新能源占比预测
• 图49：特斯拉全球销量及新能源占比预测
• 图50：特斯拉Model3/Y全球销量预测
• 图51：特斯拉ModelS/X全球销量预测
• 图52：智能汽车构成
• 图53：ADAS部件成本构成
• 图54：自动驾驶部件成本构成
• 图55：主要车企的自动驾驶系统
• 图56：汽车销量一览
• 图57：新能源汽车销量一览
• 图58：分动力类型销量结构
• 图59：EV乘用车分类别销量占比
• 图60：PHEV乘用车分类别销量占比
• 图61：EV乘用车分级别销量占比
• 图62：PHEV乘用车分级别销量占比
• 图63：燃油车成本构成
• 图64：纯电动车成本构成
• 图65：锂电池装机量及预测
• 图66：锂电池需求量及预测
• 图67：锂盐价格走势
• 图68：碳酸锂需求量及预测
• 图69：蜂巢能源叠片工艺示意图
• 图70：PACK层面结构创新
• 图71：正极材料出货结构占比
• 图72：不同三元材料出货结构
• 图73：不同企业的电解质技术路线
• 图74：固态电池发展策略
• 图75：钠离子原材料成本优势
• 图76：新能源车产业发展阶段总结
• 图77：驱动电机优化路径以及技术升级趋势
• 图78：驱动电机行业竞争格局
• 图79：两大阵营市占率情况
• 图80：2021年以来铝的价格走势
• 图81：2021年以来钢的价格走势
• 图82：2021年波罗的海（BDI）指数走势
• 图83：多家零部件龙头保持4%以上的研发投入
• 图84：大众ID.4装配AR-HUD
• 图85：大众ID.4 AR-HUD实用效果
• 图86：大众模块化演进
• 图87：大众与MEB平台配套的VW.OS系统
• 图88：模块化生产流程
• 图89：伯特利产品辐射路径
• 图90：全球制造端零部件成本比对
• 图91：早期主机厂零部件具备稳定的配套关系
• 图92：玲珑轮胎“6+6”全球化战略蓝图
• 图93：玲珑轮胎海内外业务对比

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