2017-商业零售行业：从阿里超预期到电商行业进化的思考_12页-1mb

阿里巴巴2017年6月重大事项点评总结

核心内容概述

2017年6月8日，阿里巴巴在投资者大会上发布了2018财年收入指引为 $45% - 49%$，远超市场一致预期。这一指引的发布推动阿里巴巴股价大涨，市值超越腾讯，成为中国乃至亚洲最大的互联网公司。此次事件标志着阿里巴巴在新零售战略下的进一步深化，并展现出其在电商、云计算、数字娱乐等领域的强劲增长动力。

主要观点

• 收入指引超预期：阿里巴巴2018财年的收入指引 $45% - 49%$ 明显高于市场预期，反映了其核心电商业务的持续增长潜力。
• 核心电商业务仍是主要驱动力：尽管阿里巴巴在云计算、国际贸易、数字娱乐等领域取得显著增长，但其核心电商业务仍占收入结构的 $76%$，是收入增长的主引擎。
• 移动化推动增长：阿里巴巴移动端用户数已达5.07亿，GMV和收入占比均在 $80%$ 左右，移动端已成为阿里巴巴增长的关键因素。
• 品牌化趋势显著：天猫GMV占比提升至 $42%$，并吸引了大量传统线下品牌入驻，形成数字化全通路生态，推动品牌主在平台上的投入。
• 内容化提升用户粘性：阿里巴巴通过内容专区、直播、短视频等方式丰富用户交互体验，提升用户停留时长和转化率。
• 数据化赋能生态：阿里巴巴通过数据算法和用户行为分析，实现千人千面的精准推荐，提高销售转化率，为品牌主和消费者提供更高效的服务。

关键信息

收入增长与结构

• 2017财年收入增长：阿里巴巴2017财年收入同比增长 $56%$，其中剔除并表因素后增长约为 $45%$。
• 收入结构：
  • 中国核心电商业务：占比 $76%$
  • 国际贸易：增长显著，2017财年收入增长 $75%$
  • 云计算和互联网基础设施：同比增长 $121%$
  • 创新举措和其他：同比增长 $187%$

GMV与增长趋势

• 2017财年GMV：3.77万亿人民币，占据中国零售市场 $11%$ 的市场份额。
• GMV增长：从2013到2017年，中国核心电商业务的GMV复合增长率为 $37%$。
• GMV增速：2017财年GMV增速放缓至 $22%$，预计未来将进入 $20%$ 左右的低增速通道。

移动化战略

• 移动端用户与GMV占比：移动端活跃用户数达5.07亿，GMV和收入贡献均超过 $80%$。
• 移动端货币化率：移动端货币化率为 $3.04%$，高于PC端的 $2.97%$。
• 用户行为：2017年，用户平均每天登录淘宝客户端7次以上，显示出“逛”的特征。

品牌化发展

• 天猫品牌化趋势：天猫GMV增速远高于淘宝，2017财年天猫GMV增长 $29%$，淘宝增长 $17%$。
• 品牌主入驻：75%的福布斯前100消费品牌入驻天猫，天猫成为品牌主的首选线上渠道。

内容化建设

• 内容专区：淘宝/天猫首页设有多个内容专区，如“爱逛街”、“有好货”、“心愿清单”等，吸引品牌广告主入驻。
• 直播与短视频：阿里巴巴通过直播和短视频等方式增强用户互动，提升停留时间和转化率。
• 内容与用户行为协同：内容生产反向刺激用户使用时长，形成良性循环。

数据化驱动

• 用户行为数据化：用户搜索、浏览、购买等行为均被数据化，提升推荐准确率和转化率。
• 数据与用户关系：用户注册时间越长，订单数、商品种类和价值越高，数据化体系不断完善。
• 云计算与SAAS化：阿里云正由基础设施服务向基于SAAS的应用增强型云服务转变，助力企业数字化转型。

风险因素

• 传统电商被冲击：社交电商、微商等新型电商模式可能对阿里巴巴的核心电商业务造成冲击。
• 内容体系搭建不及预期：若内容体系未能有效提升用户参与度和转化率，可能影响增长预期。

未来展望

• 新零售战略：阿里巴巴正从电商平台向新零售生态系统转型，覆盖品牌主全产业链。
• 国际化与农村市场：通过速卖通、LAZADA和农村淘宝，阿里巴巴将触达更多海外及下沉市场用户。
• 生态协同：云计算、数字娱乐与核心电商业务形成协同效应，提升整体运营效率和品牌营销效果。

评级与声明

• 评级：中信证券对商业零售行业维持“强于大市”评级。
• 分析师声明：分析师观点反映了个人对标的证券和发行人的看法，与报酬无直接关联。
• 法律声明：本报告属高度机密，仅限收件人使用，不构成投资建议，也不承担相关责任。

总结

阿里巴巴在2017年6月展现出强劲的增长动力，其核心电商业务仍是收入增长的主要来源。通过移动化、品牌化、内容化和数据化的战略布局，阿里巴巴正加速从电商平台向新零售生态系统的转型，形成良性循环。尽管存在来自新型电商的挑战，但阿里巴巴凭借其完善的基础设施和数据体系，有望在未来继续保持增长势头。