20170627-信达证券-2017年中期传媒行业投资策略：内容为王：进口片表现强劲，手游板块亮点频出_20页_1mb

2017年中期传媒行业投资策略总结

核心内容概述

2017年中期，传媒行业整体表现强劲，主要集中在互联网视频、影视、游戏和数字阅读四大领域。行业发展趋势表明，内容付费、IP运营、用户互动和平台整合是推动行业增长的关键因素。

主要观点

1. 互联网视频行业

• 内容付费成为主流：随着用户付费意识增强和支付环境改善，视频网站纷纷推出会员服务和付费点播，内容付费成为主要盈利模式。
• 行业向龙头集中：优酷土豆合并后成为行业龙头，行业整体进入成熟阶段，资本流入推动行业整合。
• 用户增长与内容创新：2017年下半年移动端视频用户预计达2.42亿，内容制作与版权资源成为吸引用户的关键。

2. 影视行业

• 进口片推动票房增长：进口片表现强劲，成为票房增长的主要驱动力，建议关注具备全产业链整合能力的龙头企业。
• 用户付费与内容质量：用户付费成为重要收入来源，但国产片仍需提升内容质量，避免观众审美疲劳。
• 网络大电影崛起：网络大电影市场持续增长，与院线电影形成互补关系，未来将产生更多高票房作品。

3. 游戏行业

• 手游成为最大品类：手游市场增长迅速，2017年移动游戏营收预计增长19%，成为游戏行业的核心增长点。
• “影游联动”趋势明显：电影与游戏相互融合，形成“影改游戏”和“游改电影”的双向发展，提升用户黏性与行业收入。
• 女性玩家市场潜力大：女性用户在休闲类游戏中的占比高，未来游戏行业需关注女性市场。

4. 数字阅读行业

• 订阅收入仍是主要来源：数字阅读市场规模稳步增长，用户付费意愿增强，移动端用户成为主要增长点。
• 原创内容是关键：原创内容占比提升至80%，成为数字阅读行业持续发展的核心。
• 平台合作与技术升级：通过与多平台合作、技术升级，提升用户体验，增强市场竞争力。

关键信息

互联网视频行业

• 付费用户增长：2016年在线视频用户规模突破7500万，付费会员数量快速上升。
• 盈利模式多元化：广告收入下降，增值服务成为主要收入来源，预计2019年用户付费将成为第二大收入来源。
• 建议关注公司：慈文传媒（IP资源丰富）、爱奇艺、腾讯视频等。

影视行业

• 进口片推动票房：2017年下半年进口片将对票房增长起到关键作用。
• 用户画像：85后是电影消费的中坚力量，女性用户在年轻群体中占比高。
• 建议关注公司：万达电影（院线龙头）、中国电影（政策红利）。

游戏行业

• 手游增长迅猛：2017年移动游戏营收预计达462亿美元，手游成为最大游戏品类。
• “端改手”趋势：端游向手游转型，优质项目将推动行业增长。
• 建议关注公司：三七互娱（手游业务强势）、游族网络（海外推广能力强）、完美世界（推进手游与电竞）、恺英网络（业绩稳定）。

数字阅读行业

• 市场规模扩大：2016年数字阅读市场规模达120亿，用户规模突破3亿。
• 移动端主导：移动端用户占比高，阅读时长和付费意愿显著提升。
• 建议关注公司：平治信息（移动阅读增长快、研发投入增加）。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济低于预期，可能影响行业整体表现。
• 政策变动风险：国家产业政策的调整可能对行业产生重大影响。
• 市场增长不及预期：若行业增速不达预期，可能影响投资回报。
• 个股风险：个股发生负面新闻可能引发市场波动。

行业发展趋势

• 内容为王：内容质量与创新成为行业发展的核心驱动力。
• 用户互动增强：直播、弹幕、社区影评等互动形式推动用户黏性。
• 平台整合：视频、影视、游戏、阅读等平台相互融合，形成更完整的产业链。
• 移动化趋势：移动端成为各行业增长的主要推动力，用户习惯向移动化转变。

建议关注的公司

数据与趋势

• 互联网视频用户：预计2017年下半年移动端用户将达2.42亿。
• 游戏市场：2016年中国游戏市场实际销售收入同比增长17.7%，手游营收增长迅速。
• 数字阅读用户：2016年数字阅读用户规模突破3亿，移动端用户占比高。
• 电影市场：2016年国产电影收入占比61.58%，进口片成为票房增长驱动因素。

总结

2017年传媒行业呈现多元化发展态势，内容付费、IP运营、用户互动和平台整合成为行业发展的核心驱动力。互联网视频、影视、游戏和数字阅读行业均面临增长机遇，但需警惕宏观经济、政策变动和市场风险。投资建议关注具备优质内容资源和平台整合能力的企业，以把握行业发展趋势。