20230315-浙商证券-光华科技-002741.SZ-光华科技2022年报点评报告_正极材料及电池回收规模渐成火候_电子化学品取得新突破_3页_788kb

光华科技2022年报点评报告总结

核心内容

光华科技（002741）在2022年实现了显著的业绩增长，营业总收入达到33.02亿元，同比增长27.99%；归母净利润为1.17亿元，同比增长87.60%。尽管第四季度收入和利润同比有所下降，但整体表现仍较为强劲，公司正积极布局新能源材料及电池回收领域。

主要观点

1. 业绩增长主要因素

• 金属价格上涨：2022年金属材料价格上涨，带动公司业绩增长。
• 新能源材料产能释放：新能源材料产能逐步提升，推动收入增长。
• 产品开发加快落地：新产品和新技术的开发加快，提升了公司竞争力。

2. 业务转型与布局

• 全面转向锂电材料：公司已全面转向锂电材料业务，磷酸系生产体系逐步形成。
• 锂电材料产能：公司拥有1.4万吨/年的磷酸铁锂正极材料和1.4万吨/年的磷酸铁前驱体产线。
• 动力电池回收：公司拥有1万吨/年的退役锂电池综合回收生产线，2万吨/年的梯次利用生产线，以及在建的4万吨/年的精细化拆解生产线。
• 合作项目：公司与珠海格力金融投资管理有限公司合作，拟投资约30亿元打造10万吨/年的锂电池材料产能标杆项目。

3. 化学品业务突破

• PCB化学品：PCB化学品业务收入14.44亿元，同比下降15%；但部分产品如VCP17药水体系成功开发，TP能力提升8-10%。
• 化学试剂业务：化学试剂业务收入3.91亿元，同比增长28%。
• PET铜箔与钠电池：公司推出高纯级碳酸钠、电池级氟化钠、草酸钠等系列产品，具有高纯度、低水分、小粒径等优势。

关键信息

1. 盈利预测与估值

• 盈利预测：下调2023-2024年归母净利润预测至2.29亿元和3.74亿元，新增2025年预测为4.95亿元。
• EPS预测：对应EPS为0.58元、0.94元、1.24元/股。
• PE预测：对应PE分别为35.74倍、21.99倍、16.60倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

2. 财务摘要

• 营业收入：2022年为33.02亿元，预计2023-2025年分别为55.47亿元、83.73亿元、102.92亿元。
• 归母净利润：2022年为1.17亿元，预计2023-2025年分别为2.29亿元、3.74亿元、4.95亿元。
• 每股收益：2022年为0.29元，预计2023-2025年分别为0.58元、0.94元、1.24元。
• P/E：2022年为70.31倍，预计2023-2025年分别为35.74倍、21.99倍、16.60倍。
• ROE：2022年为6.97%，预计2023-2025年分别为12.21%、17.16%、19.03%。

3. 财务比率

• 成长能力：营业收入预计持续增长，2023-2025年分别为67.99%、50.93%、22.92%。
• 获利能力：毛利率预计逐步提升，2023-2025年分别为17.27%、17.82%、18.38%；净利率预计提升，2023-2025年分别为4.05%、4.36%、4.69%。
• 偿债能力：资产负债率预计上升，2023-2025年分别为67.44%、66.57%、68.29%；净负债比率预计上升，2023-2025年分别为53.99%、52.05%、55.40%。
• 营运能力：总资产周转率预计提升，2023-2025年分别为1.13、1.27、1.28倍；应收账款周转率预计下降，2023-2025年均为4.00倍；应付账款周转率预计提升，2023-2025年均为15.00倍。
• 每股指标：每股经营现金预计波动，2023年为-2.75元，2024年为1.08元，2025年为-0.66元；每股净资产预计提升，2023-2025年分别为5.02元、5.96元、7.20元。

4. 估值比率

• P/E：预计2023-2025年分别为35.74倍、21.99倍、16.60倍。
• P/B：预计2023-2025年分别为4.11倍、3.46倍、2.86倍。
• EV/EBITDA：预计2023-2025年分别为24.31倍、16.47倍、13.87倍。

风险提示

• 新产品和新技术开发风险：新技术和新产品可能面临市场接受度和研发风险。
• 回收行业竞争加剧：电池回收行业竞争可能加剧，影响公司盈利能力。
• 材料价格波动风险：原材料价格波动可能对公司利润产生影响。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司业绩增长和业务转型的前景。
• 建议：投资者应结合自身情况，综合考虑市场环境、行业趋势等因素，做出理性投资决策。

法律声明

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