【中国银河】化工行业行业周报：化工品表现偏弱，建议关注结构性机会_19页_5mb

化工品表现偏弱，建议关注结构性机会总结

核心内容概述

2024年11月24日发布的报告指出，本周化工品价格与价差整体表现偏弱，但部分产品仍存在上涨动力。报告对原油市场、化工品价格变动、价差变化及投资建议进行了深入分析，并提示了相关风险。

主要观点

原油市场

• 截至11月22日，Brent和WTI油价分别上涨至75.17美元/桶和71.24美元/桶，较上周分别上涨5.81%和6.30%。
• 供给端：俄乌局势紧张，挪威油田意外停产并快速重启，导致市场对俄罗斯石油供应中断的担忧。
• 需求端：美国炼厂开工率环比回落，但预计冬季取暖油需求将带来提振。
• OPEC连续四个月下调全球石油需求预期，预计2024年和2025年全球石油需求增速分别为182万桶/日和154万桶/日。
• 库存端：美国商业原油库存处于季节性累库通道，预计近期原油供需预期仍偏弱，Brent原油价格运行区间参考70-80美元/桶。
• 建议后续密切关注OPEC+产量政策、美联储货币政策及地缘局势演变。

化工品价格表现

• 在重点跟踪的170个产品中，43个产品上涨，77个产品下跌，50个产品持平。
• 本周价格上涨较多的产品包括：氯化铵、原油（WTI/Brent）、天然橡胶、醋酸乙烯、醋酸乙酯、石脑油、甲醇、顺酐、环己酮等。
• 价格下跌较多的产品包括：液氯、二氯甲烷、辛醇、原盐、三氯甲烷、醋酸甲酯、烧碱、丁二烯、正丁醇、苯胺等。

化工品价差表现

• 在重点跟踪的130个产品价差中，37个价差上涨，82个价差下跌，11个价差持平。
• 本周价差上涨较多的产品包括：顺酐价差（丁烷）、醋酸乙烯价差（电石）、DOP价差（邻二甲苯）、丙烯酸异辛酯价差（丙烷）、醋酸乙酯价差（煤）、炭黑价差（煤焦油）、丙烯酸丁酯价差（丙烷）、环己酮价差（苯）、甲醇价差（煤）、环氧丙烷价差（丙烯）等。
• 价差下跌较多的产品包括：聚丙烯价差（甲醇）、苯酐价差（邻二甲苯）、丙烯价差（石脑油）、航煤价差（石油）、丙烯价差（丙烷）、乙二醇价差（石油）、环氧乙烷价差（甲醇）、聚丙烯价差（石油）、涤纶长丝（POY)价差（PTA）、涤纶长丝（POY)价差（PX）等。

关键信息

估值分析

• 截至11月22日，石油化工和基础化工PE（TTM）分别为17.2x和23.4x，较2014年以来的历史均值15.7x和28.3x分别溢价9.1%和-17.2%。
• 基础化工行业估值处于2014年以来偏低水平，具备中长期配置价值。
• 近期政策利好有望改善宏观经济预期，提振投资者信心，化工行业估值有望逐步修复。

盈利分析

• 受供需双重压力影响，多数化工品价差表现低迷。
• 化工行业在建工程仍处高位，随着政策刺激效果显现，终端消费或有所改善，但产能消化仍需时间。
• 短期，政策刺激下，化工行业有望迎来估值修复，关注业绩具有韧性的核心资产及估值具备弹性的优质新材料标的。
• 中期，看好化工结构性投资机会，建议重点布局成长属性标的。

投资建议

看好标的

1. 煤化工、轻烃加工、轮胎龙头企业：

   • 宝丰能源（600989.SH）
   • 卫星化学（002648.SZ）
   • 赛轮轮胎（601058.SH）
   • 森麒麟（002984.SZ）
   • 玲珑轮胎（601966.SH）

2. 产能持续释放，驱动业绩弹性的资源型企业：

   • 亚钾国际（000893.SZ）
   • 广汇能源（600256.SH）
   • 芭田股份（002170.SZ）
   • 龙佰集团（002601.SZ）

3. 配额管理政策下，业绩弹性充分释放的制冷剂龙头企业：

   • 巨化股份（600160.SH）
   • 三美股份（603379.SH）
   • 永和股份（605020.SH）

4. 自主核心技术持续突破，加速实现国产替代的高端新材料企业：

   • 瑞华泰（688323.SH）
   • 呈和科技（688625.SH）
   • 利安隆（300596.SZ）

风险提示

1. 原料价格大幅上涨的风险；
2. 下游需求不及预期的风险；
3. 项目达产不及预期的风险；
4. 国际贸易摩擦加剧的风险。