20200823-中泰证券-中泰化工周度观点20W34_广东省下发_塑料污染治理意见_看好生物降解塑料_28页_2mb
报告摘要
中泰化工周度观点总结 20W34
核心内容
- 政策驱动：广东省下发《塑料污染治理意见》，推动生物降解塑料行业发展。目标包括到2022年可降解塑料原材料产能达20万吨，2025年达50万吨，并建设5-10个产业示范基地。
- 行业走势：本周化工（申万）行业指数上涨1.24%，年初至今上涨21.21%，跑赢大盘。板块整体表现优于创业板指数和沪深300指数。
- 投资建议：建议关注龙头企业（如万华化学、华鲁恒升、扬农化工等）及新材料领域公司（如雅克科技、万润股份、国瓷材料等），同时关注优质成长性公司如海利得。
- 产品价格波动：本周多数化工产品价格回落，但部分产品如丙酮、维生素D3、PVC糊树脂等价格上涨。价格上涨主要由供给缩量和需求稳定推动，而价格下跌则因需求疲弱。
- 价差变动：部分化工产品价差扩大，如TDI价差、聚合MDI价差等，而部分价差缩小，如双酚A-苯酚-丙酮价差、尿素-液氨价差等。
主要观点
- 原油市场：原油需求逐步回升，OPEC减产边际降低，预计未来油价将有所修复，同时主要经济体的逆周期政策可能进一步加码，利好海油工程等油服公司。
- 传统大宗产品：受经济周期及疫情冲击，传统大宗产品处于下行趋势。龙头企业凭借技术、资金和管理优势，在周期中表现更具韧性，建议关注。
- 新材料机遇：科技进步推动终端需求革新，带动新材料产业发展。建议关注半导体材料、OLED材料、蜂窝陶瓷等细分领域。
- 行业动态：多家公司发布半年度报告，部分公司业绩增长显著，如丰山集团、康达新材、纳尔股份等；也有公司因自然灾害或市场环境影响，业绩下滑，如新金路、和邦生物等。
关键信息
行业概况
- 上市公司数量：334家
- 行业总市值：36139.6亿元
- 行业流通市值：29645.5亿元
重点公司表现
| 公司名称 | 股价（元） | EPS（2019） | EPS（2020E） | EPS（2021E） | EPS（2022E） | PE（2019） | PE（2020E） | PE（2021E） | PE（2022E） | PEG | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 华鲁恒升 | 25.33 | 1.51 | 1.30 | 1.68 | 1.98 | 16.77 | 19.48 | 15.08 | 12.82 | -1.42 | 买入 |
| 桐昆股份 | 16.52 | 1.57 | 1.61 | 2.05 | 2.37 | 10.52 | 10.28 | 8.06 | 6.97 | 3.47 | 买入 |
| 扬农化工 | 94.62 | 3.78 | 4.22 | 5.05 | 5.81 | 25.03 | 22.41 | 18.73 | 16.29 | 1.89 | 买入 |
| 新和成 | 30.60 | 1.01 | 1.84 | 2.07 | 2.40 | 30.30 | 16.66 | 14.82 | 12.77 | 0.20 | 买入 |
| 海利得 | 4.02 | 0.28 | 0.29 | 0.37 | 0.45 | 14.36 | 13.77 | 10.76 | 9.02 | 1.50 | 买入 |
| 雅克科技 | 58.11 | 0.63 | 0.90 | 1.15 | 1.49 | 92.24 | 64.93 | 50.42 | 38.94 | 1.56 | 买入 |
| 万华化学 | 69.20 | 3.23 | 2.66 | 3.94 | 4.73 | 21.42 | 25.99 | 17.57 | 14.62 | -1.49 | 买入 |
本周重点新闻
- 广东省下发《塑料污染治理意见》，推动生物降解塑料行业发展。
- 国内外政策加码，生物降解塑料行业迎来爆发期。
- 建议关注金发科技、彤程新材、金丹科技、瑞丰高材。
本周价格涨幅前十
- 丙酮 (+10.0%)
- 维生素D3 (50万IU/g) (+9.7%)
- PVC糊树脂(皮革料) (+8.0%)
- 丁二烯 (+7.8%)
- TDI (+7.2%)
- 正丁烷 (+6.7%)
- 聚乙烯LDPE (+5.3%)
- 丙烷(冷冻货, CFR华东) (+5.2%)
- 润滑油 (+4.7%)
- 纯MDI (+4.6%)
本周价格跌幅前十
- 生物素(2%) (-11.1%)
- DMC(石大胜华) (-4.0%)
- 尿素(小颗粒,华鲁恒升) (-3.9%)
- 苯乙烯 (-3.8%)
- 盐酸 (-3.2%)
- 丁基橡胶(1751) (-3.0%)
- 双酚A (-3.0%)
- 乙烯(CFR东南亚) (-2.9%)
- 吡虫啉 (-2.7%)
- 煤焦油 (-2.4%)
本周价差涨幅前十
- TDI价差 (+978)
- 聚合MDI价差 (+420)
- 环氧乙烷-乙烯价差 (+336)
- PC-双酚A价差 (+270)
- 乙烯法PVC价差 (+201)
- 草甘膦-二乙醇胺价差 (+200)
- PTMEG-BDO价差 (+181)
- 己内酰胺-纯苯价差 (+176)
- 三聚氰胺-尿素价差 (+160)
- PMMA-MMA价差 (+150)
本周价差跌幅前十
- 双酚A-苯酚-丙酮价差 (-612)
- 氨纶-纯MDI-PTMEG价差 (-330)
- TPU-纯MDI价差 (-260)
- 锦纶切片-己内酰胺价差 (-150)
- 甲基环硅氧烷-金属硅-甲醇价差 (-142)
- 尼龙6-己内酰胺价差 (-100)
- 电石法醋酸乙烯价差 (-78)
- 尿素煤头价差 (-75)
- 尿素-液氨价差 (-70)
- 电石法PVA价差 (-50)
风险提示
- 宏观经济下行风险：可能影响化工行业整体需求。
- 原油价格波动风险：原油价格的波动将对化工产品价格产生影响。
- 企业经营风险：部分公司业绩下滑，存在经营不确定性。
投资建议
- 关注龙头公司：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、桐昆股份、恒力石化等，其在周期下行中表现更具韧性。
- 关注新材料领域：雅克科技、万润股份、国瓷材料等，受益于政策推动和产业升级。
- 关注优质成长性公司：海利得，受益于国际贸易环境改善和汽车需求回暖。
总结
2020年W34周，化工板块整体表现优于大盘，受政策利好及市场需求变化影响，生物降解塑料行业迎来发展机遇。尽管部分产品价格回落，但龙头公司及新材料相关公司仍具备投资价值。建议投资者关注具有核心竞争力的龙头企业和受益于行业革新与供应链重塑的新材料公司。同时，需警惕宏观经济下行、原油价格波动及企业经营风险。
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