20211026-开源证券-万润股份-002643.SZ-公司信息更新报告_Q3业绩略超预期_新冠抗原检测试剂盒收入高增_4页_776kb

万润股份（002643.SZ）Q3业绩略超预期，新冠抗原检测试剂盒收入高增总结

核心内容

万润股份（002643.SZ）在2021年第三季度实现了营收和净利润的双增长，略超市场预期。公司发布2021年三季报，显示前三季度总收入达32.25亿元，同比增长65.41%，归母净利润为4.93亿元，同比增长41.34%。其中，2021Q3单季度营收14.15亿元，同比增长101.25%，归母净利润1.91亿元，同比增长44.92%。公司维持“买入”投资评级，预计2021-2023年归母净利润分别为6.82亿元、8.21亿元、9.78亿元，对应EPS分别为0.75元、0.90元、1.08元/股，当前股价对应PE为27.1倍，未来三年PE有望降至18.9倍。

主要观点

• 业绩表现：Q3业绩超预期，主要得益于新冠抗原检测试剂盒业务的快速增长，带动公司整体收入高增。
• 毛利率变化：Q3毛利率同比下降7.09个百分点至36.63%，主要由于原材料价格上涨（如四氢呋喃均价同比上涨149%）和业务结构变化。
• 研发与销售投入：销售费用同比增长30.90%，研发费用同比增长41.82%，显示公司在市场拓展和产品创新方面的持续投入。
• 产能扩张：公司沸石总产能达到9850吨/年，随着国六标准推进，未来有望进一步放量。
• 固定资产与在建工程：截至2021年三季度末，公司固定资产净额同比增长39.80%，而部分在建工程转为固定资产，减少在建工程余额45.25%。
• 专利转让：公司拟将116项发明专利、1项实用新型所有权和84项专利申请权转让给三月科技，有利于理清业务结构，提升三月科技的市场价值。

关键信息

财务摘要

资产负债表摘要

现金流量表摘要

财务比率

风险提示

• 产能建设进度不及预期
• 原材料价格波动
• 国六推广不及预期

投资建议

公司长期成长动能充足，持续布局聚酰亚胺材料、光刻胶材料、锂电池电解液添加剂等领域，具备良好的发展潜力。尽管Q3毛利率有所下降，但整体盈利能力保持稳定，公司维持“买入”评级。