A股量化择时研究报告：技术面存在短期压力-20190407-广发证券-20页_1mb

A股量化择时研究报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了2019年4月1日—4月4日A股市场的表现、估值、情绪及择时模型结论，旨在为投资者提供短期与长期趋势判断。报告指出，尽管技术面存在短期压力，但整体市场仍处于流动性改善拐点的大周期背景下，长期看涨趋势未变。

主要观点

1. 市场表现回顾

• 指数表现：节前一周（2019年4月1日—4月4日），多数主要指数上涨，其中中证100、中证200、中证500、中证800和中证1000涨幅均在4.46%至5.90%之间。
• 行业表现：
  • 强势行业：化工、交通运输、采掘、有色金属、汽车
  • 弱势行业：休闲服务、食品饮料、医药生物、通信、公用事业

2. 市场估值分析

• PE估值：
  • 沪深300最新PE为13.3倍，接近50%分位数，处于相对低位。
  • 创业板指最新PE为56.3倍，高于历史50%分位数，估值偏高。
• PB估值：
  • 沪深300最新PB为1.6倍，略低于历史50%分位数。
  • 创业板指最新PB为4.9倍，略高于历史50%分位数。

3. 市场情绪指标

• 新高新低比例：节前一周，创60日新高个股占比上升至24.9%，新低个股占比下降至0.3%。
• 均线结构：多头排列比例上升至69.7%，显示市场情绪偏乐观。
• 基金仓位：普通股票整体仓位由84.5%升至85.0%，表明市场参与度提升。
• ETF规模：主流ETF规模估算净流入约55亿，资金面保持稳定。

关键信息

1. 择时模型结论

• GFTD模型与LLT模型在多数指数上均给出“涨”的结论。
• 市场展望：流动性改善拐点支撑市场长期上涨，短期3~4月份融资数据与技术面压力可能形成短期阻力，但整体上涨趋势不会改变。
• 风险提示：量化模型并非100%准确，市场极端情况可能导致模型失效，需注意控制风险。

2. 日历效应

• 4月1日前后市场表现呈上涨趋势。
• 上证综指历史上涨概率为52.6%，创业板指为37.5%，表明节前一周市场可能继续上行。

3. 宏观因子事件

• CPI同比9个月短期低点、连续4个月下跌、10年期美债收益率12个月短期低点等事件触发看多信号。
• 宏观因子变化与市场走势密切相关，当前多项因子事件显示市场可能继续上涨。

行业估值与表现

1. 行业PE表现

• PE较低行业：传媒、建筑材料、商业贸易、地产、钢铁（最新PE距离10%分位数较近）。
• PE较高行业：有色、机械、计算机、通信、国防军工（最新PE距离10%分位数较远）。

2. 行业PB表现

• PB较低行业：传媒、采掘、公用事业、银行、建筑装饰（最新PB距离10%分位数较近）。
• PB较高行业：食品饮料、医药生物、通信、电子、纺织服装等（最新PB距离10%分位数较远）。

技术面与市场情绪

• 技术面存在短期压力，指数在短期大涨后进入日线背驰段，需成交量和上涨斜率来突破。
• 市场情绪总体乐观，多头排列比例上升，基金仓位增加，ETF净流入。

数据支持

• 北向资金：节前一周净流入44亿。
• 换手率：市场换手率从最低50%回升至62%，接近历史底部换手水平。
• 模型表现：GFTD与LLT模型历史成功率为80%左右，存在失效风险。

主要结论

1. 长期趋势：在流动性改善拐点背景下，市场整体长期看涨。
2. 短期压力：3~4月份融资数据与技术面压力可能对市场形成短期测试，但不会改变长期上涨趋势。
3. 市场情绪：市场情绪总体乐观，资金面稳定，投资者信心较强。
4. 行业机会：部分行业估值处于历史低位，可能具备上涨弹性。

风险提示

• 量化模型存在失效可能，需警惕市场不确定性。
• 日历效应与宏观因子事件基于历史数据，市场结构变化可能导致策略失效。
• 投资决策应结合自身情况，不应仅依赖本报告。

联系方式

• 分析师：安宁宁
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