20210201-华龙期货-铝周报_沪铝阶段性下行趋势难以延续_9页_1mb

沪铝阶段性下行趋势难以延续总结

核心内容

本报告分析了2021年2月初沪铝市场的走势，认为沪铝阶段性下行趋势难以延续，未来可能迎来反弹。主要逻辑包括供需关系的改善、季节性因素的缓解以及技术面的支撑。

主要观点

1. 市场走势

• 沪铝价格在2021年1月29日上涨，长江有色市场1#电解铝平均价为14,960元/吨，较上一交易日增加90元/吨。
• 技术面上，沪铝2104合约跌至长期上升趋势线处，上破短线下跌趋势线，意味着前期回落行情可能结束。
• 二次冲顶概率加大，或迎来轻仓布局中线多单机会。

2. 供给分析

• 铝土矿：未提供具体数据，但整体市场供给相对稳定。
• 氧化铝：
  • 2020年12月国内氧化铝产量为613万吨，环比减少16.6万吨，同比增加3.2%。
  • 库存维持在平均水平，连云港、鲅鱼圈、青岛港库存分别为10.8万吨、16万吨、33万吨。
  • 在产产能为7,235万吨，总产能为8,812万吨，开工率为82.1%，处于较低水平。
• 电解铝：
  • 2020年12月电解铝产量为326.8万吨，环比增加8.6万吨，同比增长7.6%。
  • 全国产能利用率为92.69%，分地区来看，山东地区产能利用率为99.37%，新疆地区为93.67%，河南地区为83.98%。
  • 在产产能为3,935.1万吨，总产能为4,215.1万吨，开工率为93.36%，处于较高水平。

3. 需求分析

• 铝材市场：2020年12月铝材产量为567.8万吨，环比增加29.7万吨，同比增长6.3%。
• 铝合金市场：2020年12月铝合金产量为94.3万吨，环比增加0.5万吨，同比增长8.9%。
• 终端消费市场：
  • 房屋新开工面积累计同比减少1.2%，房屋竣工面积累计同比减少4.9%。
  • 汽车产量当月同比增加6.5%，但1月上旬同比下降27.4%。
  • 空调产量当月同比减少2.9%，家用电冰箱产量当月同比增加8.1%。
  • 短期需求忧虑压制市场，但中长期需求相对乐观，主要逻辑为房地产竣工数据增长将引致铝需求持续向好。

4. 库存分析

• 上期所库存：截至2021年1月22日，电解铝库存为236,282吨，较上一周减少861吨，处于较低水平。
• LME库存：截至2021年1月28日，LME铝库存为1,424,175吨，较上一交易日减少4,050吨，注销仓单占比为17.78%，处于较低水平。
• 社会库存：截至2021年1月28日，电解铝社会库存总计67万吨，较上一日减少0.3吨，区域分布为上海9.5万吨、无锡24.3万吨、杭州4.8万吨、佛山16.1万吨等。
• 铝棒库存：截至2021年1月28日，全国铝棒库存总计9.9万吨，较前期增加0.75万吨，佛山地区库存最高，为4.95万吨，全国库存处于较高水平。

关键信息

供给端

• 氧化铝产量保持增长，但开工率较低，显示产能释放受限。
• 电解铝产量增长显著，产能利用率处于近几年较高水平，部分企业产能投放略超预期，后续产量增长确定性较强。

需求端

• 短期需求受季节性及环保因素影响，有所下滑。
• 中长期需求相对乐观，尤其是房地产竣工数据改善，有望带动铝需求回升。
• 汽车和家电需求表现较好，部分数据仍保持增长。

库存端

• 国内电解铝社会库存处于较低水平，节后需求恢复及主动升库存周期可能对铝价形成支撑。
• 铝棒库存处于较高水平，可能对市场产生一定压力。

技术面

• 沪铝2104合约走势升破短期下降趋势线，技术面显示反弹信号。

总结

沪铝市场在2021年初表现出阶段性下行趋势，但该趋势难以延续。主要原因是供给端受环保政策影响，产量增长确定性较强；需求端虽短期受季节性及环保因素压制，但中长期需求相对乐观。库存方面，社会库存处于低位，节后需求恢复及主动升库存周期可能形成支撑。技术面上，沪铝2104合约走势出现转折，或将迎来反弹机会。投资者可考虑轻仓布局中线多单，但需注意市场波动风险。