20150806-兴业证券-兴业策略周期行业跟踪2015年第6期_财政加码谁受益__31页_3mb

周期行业跟踪报告总结（2015年第6期）

核心内容概述

本报告分析了2015年7月至8月期间中国周期行业的发展情况，包括财政政策、货币政策、上游能源与资源、中游原材料、下游需求及其它行业。重点聚焦于电力设备、房地产、汽车、养殖、煤炭、有色金属、钢铁、建材、化工、交通运输、非银行金融等领域的市场动态与政策影响。

主要观点

$\bullet$ 财政&货币双管齐下

• 中国拟通过政策性银行定向发行至少1万亿元专项建设债，以提振经济。
• 投资领域包括易地扶贫搬迁、轨道交通、中西部铁路、民生改善和制造业转型升级。
• 多项政策陆续出台，如中央财政支持地下综合管廊建设、铁路投资全面开放等。

$\bullet$ 上游能源与资源

• 原油和天然气：受美元强势和OPEC不减产影响，Brent原油期货7月下跌17.9%，NYMEX轻质油价下跌21.38%。天然气价格6月下跌3.86%。
• 煤炭：国内煤炭价格低位盘整，环渤海动力煤7月下跌0.48%。海外动力煤价格普遍下跌，欧洲ARA港、南非RB港等价格均出现下滑。
• 有色金属：铜、铝、锌、铅、镍价格继续下跌，锡价因出口限制政策逆势上涨17%。贵金属价格也出现下跌，黄金和白银分别下跌6.5%和5.2%。
• 稀土与碳酸锂：稀土价格继续下跌，碳酸锂因新能源汽车需求上涨17%，钨价下跌8.75%。

$\bullet$ 中游原材料

• 钢铁与铁矿石：螺纹钢价格反弹8.84%，线材上涨5.34%，板材价格下跌8.61%。铁矿石价格从低点反弹14%。
• 建材：水泥价格底部整理，17城市42.5袋装水泥均价308.82元/吨，环比下跌0.76%。中南地区高标水泥率先提价。
• 化工：7月化工品价格大多下跌，但粘胶因环保政策治理反弹，短纤上涨5.25%，长丝上涨0.68%。乙烯产量同比增长2.3%。

$\bullet$ 中游工业品

• 机械：2015年1-5月机械行业营收与利润增速下滑，但6月出现业绩拐点。铁路投资增速加快，累计增长26%。

$\bullet$ 下游需求

• 房地产：量价齐涨，7月全国百城住宅均价上涨0.54%。一线城市带动明显，但三线城市无明显起色。商品房销售面积6月同比增长16%，1-6月累计增长3.9%。土地市场成交低迷，40大中城市土地成交总价同比下降32.05%。
• 汽车：行业增速放缓，新能源汽车产量和销量井喷式增长，7月新能源汽车产量9.89万辆，同比增长3倍。
• 养殖：生猪价格继续上涨，22个省市平均价环比上涨16.6%，达18.25元/kg。生猪存栏量达3.85亿头，处于历史高位。

$\bullet$ 其它行业

• 交通运输：货物周转总量持续下滑，铁路货物周转量下降11.41%，公路货物周转量增长6.4%。船舶货运量价齐涨，BDI指数7月大幅上涨35.46%。
• 非银行金融：保险保费收入维持高增长，累计同比增长19.27%。券商日均成交额环比下降30%，融资融券余额下降34.68%。
• 银行：理财产品收益率下降，3个月以下产品平均降幅40个bps，6个月及以上产品平均降幅20个bps。
• 建筑工程：建筑行业对流动性环境敏感，1-6月新签合同额同比下降2.07%，新开工面积下降28.25%。

关键信息

$\bullet$ 财政政策

• 中央财政支持地下综合管廊建设，计划3年内建设389公里。
• 农业综合开发资金4.08亿元用于良种繁育项目，农机购置补贴资金236.45亿元。

$\bullet$ 价格变动

• 原油：Brent原油期货7月下跌17.9%，NYMEX轻质油价下跌21.38%。
• 煤炭：环渤海动力煤7月下跌0.48%，海外动力煤价格普遍下跌。
• 有色金属：铜、铝、锌、铅、镍价格下跌，锡价逆势上涨17%。
• 水泥：17城市水泥均价308.82元/吨，环比下跌0.76%。
• 新能源汽车：产量和销量井喷，7月产量9.89万辆，同比增长3倍。
• 生猪：7月平均价18.25元/kg，环比上涨16.6%，存栏量3.85亿头。

$\bullet$ 政策与事件驱动

• 上海市实施充电设施建设政策，推动充电桩产业扩张。
• 交通运输部深化基础设施投融资改革，铁路投资全面开放。
• 欣克利角C核电站项目启动，中国参与投资。
• 土壤污染防治“土十条”即将出台，环保政策对落后产能治理加强。

行业趋势与展望

• 上游行业：整体承压，但部分细分领域如新能源汽车相关产品（如碳酸锂）因需求旺盛出现上涨。
• 中游行业：钢铁、建材、化工等出现反弹迹象，但整体仍受需求疲软影响。
• 下游行业：房地产市场升温，但新开工和投资仍处于低位；汽车行业增速放缓，新能源汽车成为亮点。
• 政策影响：财政与货币政策双管齐下，推动基建、农业和制造业发展，对相关行业形成利好。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持，依据相对大盘涨幅。

联系方式

• 策略分析师：
  • 张忆东 S0190510110012
  • 翁恬 S0190513080008
  • 吴峰李彦霖
  • 周琳张启尧
  • 韩亦佳
• 联系方式：
  • 电话：021-38565959
  • 邮箱：hanyij@xyzq.com.cn

附：主要图表与数据来源

• 图表1：PPI环比与上证指数
• 图表3：原油价格与基础化工指数
• 图表4：动力煤产品价格与动力煤行业股价指数
• 图表5：工业金属行业指数与CRB工业原料价格
• 图表6：普钢行业指数与螺纹钢期货价格
• 图表7：水泥行业指数与水泥价格
• 图表8：住宅地产行业指数与地产销量同比
• 图表9：国际主要能源期货价格变动
• 图表10：Brent&NYMEX油价（日）
• 图表11：NYMEX天然气价格（日）
• 图表12：EIA美国商业原油库存量
• 图表13：国内外煤炭价格变动
• 图表14：海外动力煤价格
• 图表15：环渤海动力煤价格
• 图表16：动力煤产品价格与动力煤行业股价指数
• 图表17：焦煤产品价格与焦煤行业股价指数
• 图表18：6大发电集团日均耗煤量
• 图表19：中国神华A股与港股走势对比
• 图表20：秦皇岛港锚地船舶数
• 图表21：重点电厂煤炭库存
• 图表22：原煤产量（到2015年6月）
• 图表23：煤炭净出口量（到2015年6月）
• 图表24：国内外有色金属价格变动
• 图表25：LME铜与铝期货收盘价
• 图表26：LME锌与铅期货收盘价
• 图表27：LME锡与镍期货收盘价
• 图表28：COMEX黄金与银期货收盘价
• 图表29：江西铜业A股与H股价格走势
• 图表30：紫金矿业A股与H股价格走势
• 图表31：镨钕氧化物价格走势
• 图表32：氧化钕价格走势
• 图表33：碳酸锂价格走势
• 图表34：钨价走势
• 图表35：稀土价格变动（元/吨）
• 图表36：钢材与铁矿石价格月涨跌幅（元/吨）
• 图表37：螺纹钢结算价趋势
• 图表38：上海热/冷轧和中板现货价
• 图表39：铁矿石价格指数
• 图表40：粗钢产量
• 图表41：螺纹钢库存
• 图表42：线材库存
• 图表43：17城市平均水泥价格
• 图表44：水泥价格
• 图表45：水泥产量（到2015年6月）
• 图表46：沥青产量（到2015年6月）
• 图表47：乙烯产量（到2015年6月）
• 图表48：化纤价格
• 图表49：甲醇与天然橡胶
• 图表50：PVC与PTA期货价格
• 图表51：主要纸品平均价格
• 图表52：进口纸浆价格
• 图表53：发电量数据
• 图表54：全社会用电量：分产业
• 图表55：机械行业营收与利润增速跟踪（%）
• 图表56：金属制品业营收和利润
• 图表57：通用设备制造业营收和利润
• 图表58：专用设备制造业营收和利润
• 图表59：仪器仪表制造业营收和利润
• 图表60：交运设备制造业营收和利润
• 图表61：交运设备制造业固定资产投资完成额
• 图表62：铁路运输业投资累计同比
• 图表63：铁路运输设备景气度
• 图表64：百城住宅平均价格
• 图表65：70大中城市新房和二手房价格环比上涨数
• 图表66：商品房销售面积
• 图表67：房地产开发投资额
• 图表68：房屋新开工面积
• 图表69：40大中城市土地市场成交
• 图表70：一线城市地产销售情况
• 图表71：汽车销量
• 图表72：汽车行业指数走势
• 图表73：乘用车商用车销量同比
• 图表74：不同类乘用车销量同比
• 图表75：新能源汽车产量
• 图表76：新能源汽车销量
• 图表77：猪价上涨
• 图表78：生猪存栏量
• 图表79：货物周转量
• 图表80：铁路货物周转量
• 图表81：公路货物周转量
• 图表82：水路货物周转量
• 图表83：港口货物吞吐量（截至2015年6月）
• 图表84：波罗的海干散货指数（周）
• 图表85：航空业客运需求
• 图表86：民航飞机利用率
• 图表87：理财产品收益率影响银行负债端成本
• 图表88：不同类型银行3个月理财产品收益率
• 图表89：金融机构人民币贷款利率
• 图表90：金融机构贷款利率浮动结构
• 图表91：保费收入增速
• 图表92：股债表现影响保险投资收益
• 图表93：A股交易额决定券商经纪业务
• 图表94：券商发行承销股债的规模
• 图表95：A股交易额决定券商经纪业务
• 图表96：券商发行承销股债的规模
• 图表97：中国建筑累计施工面积
• 图表98：中国建筑新开工面积
• 图表99：中国建筑累计竣工面积

数据来源：Wind，兴业证券研究所