20220724-天风证券-容知日新-688768.SH-从PHM系统体系理解公司α_5页_816kb

报告摘要

容知日新（688768）总结

核心内容

容知日新是一家专注于工业设备智能监测与故障诊断的公司，其核心业务围绕预测性维护系统（PHM）展开。PHM系统通过数据采集与传输以及数据分析处理，实现对设备健康状态的预测，从而优化维修策略，降低运营成本。公司具备完整的PHM产品体系，涵盖传感器、数据采集器、数据传输设备、数据分析软件及智能诊断平台。

主要观点

PHM技术优势：公司通过传感器等核心零部件的自主制造，以及在多个行业的广泛布局，构建了较为完整的PHM产品体系，具备较强的技术壁垒和市场竞争力。
行业前景：风电行业作为PHM的重要应用场景，2022年1-6月全国新增风机装机容量同比增长19.37%，表明行业需求持续增长，有助于公司业务拓展。
盈利预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为1.20亿元、1.58亿元、2.22亿元，EPS分别为2.19元、2.87元、4.05元，净利润率保持在20%以上，盈利能力优秀。
估值水平：公司市盈率（P/E）从65.20下降至21.85，市净率（P/B）从13.59下降至4.69，市销率（P/S）从18.39下降至4.79，EV/EBITDA从43.83下降至19.32，整体估值逐渐走低，显示市场对其未来增长的信心增强。

关键信息

产品体系

公司产品体系涵盖传感器、数据采集器、数据传输设备、数据分析软件及智能诊断平台。
传感器自制率高达90%，保障了产品的稳定性和技术优势。
公司产品已布局风电、石化、冶金、水泥、煤炭、轨道交通等多个行业，具备较强的行业适应能力。

行业情况

2022年1-6月全国新增风机装机容量为12.94GW，同比增长19.37%。
风电行业景气度延续，有助于公司产品需求的增长。

财务预测

年份	营业收入(百万元)	增长率(%)	净利润(百万元)	增长率(%)	EPS(元/股)	市盈率(P/E)	市净率(P/B)	市销率(P/S)	EV/EBITDA
2022E	586.39	47.67%	120.08	47.82%	2.19	40.40	6.64	8.27	39.60
2023E	769.94	31.30%	157.63	31.27%	2.87	30.78	5.66	6.30	27.16
2024E	1,011.93	31.43%	222.04	40.86%	4.05	21.85	4.69	4.79	19.32

财务指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	46.44%	50.54%	47.67%	31.30%	31.43%
归母净利润增长率	86.77%	9.16%	47.82%	31.27%	40.86%
毛利率	68.88%	61.27%	61.66%	61.04%	61.50%
净利率	28.21%	20.46%	20.48%	20.47%	21.94%
ROE	20.84%	12.80%	16.43%	18.40%	21.47%
ROIC	26.68%	31.31%	33.39%	34.42%	85.02%
资产负债率	25.12%	17.90%	24.71%	39.91%	30.63%
净负债率	-28.73%	-50.38%	-45.27%	-70.24%	-39.92%

风险提示

风电行业政策变动风险
下游客户集中度较高风险
业绩季节性波动风险

总结

容知日新依托PHM系统，实现了从传统维修模式向预测性维护的转型，具备完整的产品体系和较强的行业适应能力。公司传感器自制率高，布局广泛，具备较强的技术优势和市场竞争力。财务预测显示公司盈利能力优秀，净利润率稳定在20%以上，未来三年营收和利润均有望实现持续增长。尽管存在一定的政策和市场风险，但公司整体估值逐步下降，显示出市场对其未来发展的认可。

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