20230410-国盛证券-常熟银行-601128.SH-2023Q1_营收高增13_不良_双降__4页_624kb

常熟银行（601128.SH）2023Q1业绩总结

核心内容

常熟银行在2023年第一季度业绩表现强劲，实现营业收入24.09亿元（同比+13.20%），归母净利润7.95亿元（同比+20.64%），ROE达到13.83%（同比+0.78pc）。一季度末不良贷款率降至0.75%，环比下降6bps，不良贷款余额15.34亿元，环比下降0.33亿元，资产质量保持稳健。

主要观点

• 业绩增长：2023Q1营收和归母净利润均实现双位数增长，营收增速为13.2%，归母净利润增速为20.64%，优于2022全年增速，预计全年表现将保持良好。
• 净息差变化：尽管新发放贷款利率略有下降，但存款端成本下行对冲了部分压力，预计净息差全年将保持相对稳定。
• 信贷投放：一季度贷款净增111亿元（较年初+5.7%），同比增长8亿元，小微贷款需求自3月下旬开始恢复，贷款投放持续增长。
• 资产质量：不良“双降”，拨备覆盖率提升至547.39%，资产质量指标持续优化。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为33.53亿、41.09亿、50.63亿元，当前股价对应2023年PB仅为0.83x，估值具有吸引力。

关键信息

财务指标（单位：亿元）

信贷与资产情况

• 一季度末总资产为3170亿元（同比+18.0%），贷款总额2045亿元（同比+18.1%），存款总额2402亿元（同比+17.6%）。
• 贷款净额同比增长5.7%，小微贷款需求持续恢复，预计全年贷款投放增量将超过2022年的306亿元。

风险提示

• 宏观经济下行；
• 小微业务竞争超预期；
• 消费复苏不及预期。

投资建议

• 评级：买入（维持）；
• 股价走势：2023年4月7日收盘价为7.39元；
• 总市值：202.55亿元；
• 总股本：27.41亿元；
• 自由流通股占比：96.44%；
• 30日日均成交量：21.38百万股。

未来展望

• 预计2023年全年贷款投放增量将大于2022年，消费复苏将有助于微贷业务增长；
• 业务策略上注重量价平衡，息差预计保持平稳，推动营收和利润持续增长；
• 2022年报显示营收增速为10%，利润增速为20%，ROE为13.5%，预计2023年仍处于同业优异水平。

分析师信息

• 马婷婷，分析师，执业证书编号：S0680519040001，邮箱：matingting@gszq.com；
• 蒋江松媛，分析师，执业证书编号：S0680519090001，邮箱：jiangjiangsongyuan@gszq.com。