20180528-万联证券-研究所策略周刊第16期_是时候关注MSCI后市场的变化了_12页_1mb

A股纳入MSCI后市场变化分析总结

核心内容

A股纳入MSCI是2017年6月宣布，2018年6月和9月正式实施。这一事件对A股市场产生了多方面的影响，包括短期外资配置需求增加、长期外资持续流入，以及对市场风格的显著影响。然而，随着MSCI纳入权重稳定，外资结构面临重构压力，资金流速可能放缓，成为中期风险因素。

主要观点

• 短期影响：A股纳入MSCI显著提升了外资配置意愿，推动了北上资金的快速流入，成为市场重要的增量资金来源。
• 中期风险：5%权重纳入完成后，外资结构存在重构压力，资金流入速度放缓可能对市场风格和估值产生负面影响。
• 长期利好：A股纳入MSCI有助于市场健康发展，引导外资持续流入，提升市场国际化水平。
• 市场情绪：中美贸易谈判后，市场情绪短暂回暖，但信用风险加剧、美联储政策担忧、特朗普外交言辞等因素使市场再度走弱。
• 配置建议：短期市场缺乏正向推动力量，投资者应关注成长龙头和消费龙头的配置机会，但需警惕8月份前后外资流入放缓对消费龙头配置性价比的影响。

关键信息

• 资金流入：2017年陆股通净流入1997.38亿元，2018年5月22日累计流入1130.22亿元。
• 市场风格：外资持续流入推动消费板块走强，成长股和题材股则相对弱势，市场风格明显分化。
• 信用风险：东方园林发债失败引发市场对民企、高负债、高质押率等公司的担忧，信用风险加剧。
• 中美科技交锋：中兴事件后，美国对科技企业限制扩大，海康威视等公司被纳入禁购名单，科技类板块承压。
• 市场参与者行为：
  • 公募基金仓位下降，5月25日为55.54%，较上周下滑0.63个百分点。
  • 融资余额回升，但力度有限。
  • 陆股通资金净流入63.14亿元，但存在放缓趋势。
  • 重要股东连续7周净减持，市场整体偏弱。

图表与数据

• 图1：陆股通流速处于高位，显示外资持续流入。
• 图2：各年陆股通流入规模，呈现逐年增长趋势。
• 图3：各月陆股通流入情况，4-5月为第二波高峰期。
• 图5：陆股通对市场风格的影响，显示外资偏好消费板块。
• 图6-8：SHIBOR利率、银行间同业拆借利率、委托贷款下降，反映融资环境趋紧。
• 图9：2018年股权融资规模下滑，显示融资端压力。
• 图10：4月企业利润增速回升，显示企业盈利改善。
• 图12-15：指数、行业、概念板块涨跌幅，显示市场分化明显。
• 图16-21：公募基金仓位下降、融资净偿还、陆股通净流入、重要股东减持等，反映市场资金面和投资者行为变化。

风险提示

• 美联储政策：若美联储货币收紧幅度大幅低于预期，可能对市场产生不利影响。
• 国内货币政策：若国内货币政策放松超预期，可能对市场造成扰动。

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

分析师信息

• 胡红伟：执业证书编号 S0270516020001，电话 021-60883496，邮箱 huhw@wlzq.com.cn
• 宋江波：执业证书编号 S0270516070001，电话 021-60883490，邮箱 songjb@wlzq.com.cn

联系人信息

• 常丹丹：电话 021-60883482，邮箱 changdd@wlzq.com.cn

基准指数

• 沪深300指数

证券分析师承诺

分析师胡红伟与宋江波承诺以独立、客观的态度出具研究报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿。

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