20231215-大越期货-国债期货周报_14页_1mb

一、本周行情回顾
国债期货表现强劲，领涨市场，核心驱动因素为中央经济工作会议透出的政策宽松预期。权益市场持续弱势，呈现股债跷跷板效应。数据显示：工业增加值超预期增长，社零增速环比放缓，地产销售面积降幅扩大，反映经济修复不平衡。指标方面：社融增量增长符合预期，M2-M1剪刀差扩大至87%，显示市场信用扩张谨慎。操作建议：短期暂不进场，需防范月底流动性收紧风险。

二、核心观点/驱动因素

1. 货币政策预期提振：中央经济会议强调财政空间、流动性充裕及融资目标，推动债市上涨；
2. 资金面宽松延续但过渡至紧：央行MLF大幅续作、跨季资金转松支撑期债，但月末资金面收紧将抑制行情；
3. 海外因素支撑人民币资产：美联储暂停加息、降息预期升温、中美利差收敛提振美元和人民币；
4. 国内数据矛盾突出：高生产端数据与消费端疲软、房地产下行形成经济修复差异，政策乐观解读短期主导市场情绪。

三、数据提示

• 工业：11月工业增加值同比6.6%，社零同比10.1%；
• 房地产：销售面积同比下降8.0%；
• 融资：社融增量同比24.55%，M2同比10.0%，M1同比1.3%；
• 市场情绪：国债期货上行0.46%-2.1%，利率震荡运行；
• 市场观察焦点：资金面变化、具体政策落地节奏；

四、操作建议：建议观望，聚焦流动性拐点及基本面预期差变化。