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巴兰仕（430674）：汽保市场新星总结

公司简介

上海巴兰仕汽车检测设备股份有限公司成立于2005年，专注于汽车维修设备的研究、开发与生产，主要产品包括拆胎机、平衡机和举升机。公司下游客户主要为汽车维修设备的经销商和代理商，终端客户则为汽车4S店和维修店。

巴兰仕于2014年4月10日在新三板挂牌，截至2017年9月14日，公司总股本为6000万股，其中3862万股为流通股。

行业概况

汽车维修市场的发展与汽车保有量密切相关，但其增长速度通常落后于汽车保有量的增长。汽车维修高峰期多集中在车辆购买后的三到六年，因此未来市场发展将与2011-2014年间的汽车保有量增长相关联。根据估算，2015年汽保设备市场空间约为42-84亿元。

当前，汽车后市场逐渐向以4S店和连锁店为主导发展，终端客户较为集中。汽保工具生产商多通过经销商或代理商销售，因此终端客户对产品的了解有限，更依赖品牌、渠道和价格等因素进行选择。对于技术壁垒较低的产品，品牌和渠道优势尤为重要。

公司亮点

1. 渠道优势显著
   巴兰仕拥有覆盖全国31个省、自治区、直辖市及全球115个国家和地区的代理商网络，其中部分重要代理商持有公司股份，每年直接贡献约30%的销售额。此外，公司与多家汽车后市场连锁机构建立了合作关系，如车享家、小拇指、神州专车等。

2. 产品品类扩充，增长潜力大
   公司主打产品为拆胎机和平衡机，但近年来举升机销售增长较快，成为业绩增长的主要驱动力。未来公司计划拓展至高技术含量的检测设备领域，以实现更快的增长。

3. 核心技术支撑，品质持续提升
   尽管汽保设备技术壁垒不高，但巴兰仕掌握核心技术，具备自主制造和持续改进的能力，保障了产品质量和竞争力的不断提升，同时随着规模效应增强，产品优势将进一步放大。

财务数据透视

从财务数据来看，巴兰仕近年来营收和净利润均保持增长态势，尤其是2016年净利润同比增长显著，达到54.42%。2015年经营现金流净额大幅增长，显示公司运营效率提升。

机构持股情况

截至2017年6月30日，巴兰仕前十大股东中仅有一名法人股东——上海晶佳投资管理有限公司，持股766.8万股，占总股本的12.78%，且均为非限售流通股。

港股相关概念股

• 中大国际（0909.HK）：主要业务包括汽车设备、工业表面处理设备的开发、制造与销售，产品涵盖喷烤漆房、举升机、轮胎平衡机等，是中国领先的汽车设备生产商。
• 元征科技（2488.HK）：专注于汽车诊断、检测、养护及维修工具的研发、生产和销售，是汽车后市场的领先企业。

总体点评

巴兰仕凭借稳健的渠道优势、较强的品牌影响力以及良好的成本控制能力，在汽保设备市场中占据有利地位。公司通过不断拓展产品品类，特别是举升机和养护设备的销售，为未来业绩增长提供了新的动力。同时，公司具备核心技术，能够持续提升产品质量与竞争力，具备较强的持续经营能力。

重要声明

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