20250609-国元期货-贵金属期货周报_关税态势复杂_白银强势上涨_12页_1mb

国元期货研究咨询部：2025年6月9日关税与贵金属市场分析

核心内容

2025年6月9日，国元期货发布报告分析了当前关税形势与贵金属市场走势，重点聚焦黄金和白银。报告指出，全球贸易紧张局势加剧，特别是美国与欧盟之间的钢铁关税争端，对贵金属市场产生了显著影响。与此同时，美国经济数据疲软、降息预期上升，进一步支撑了白银的强势表现。

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主要观点

• 贵金属走势分化：黄金价格震荡，涨幅有限；白银则大幅上涨，涨幅超9%。
• 关税形势复杂：特朗普政府威胁提高钢铁关税，欧盟警告可能在7月中旬实施反制措施，双方贸易谈判进入关键阶段。
• 美国经济数据疲软：ISM服务业PMI和ADP就业数据低于预期，加剧市场对经济放缓甚至衰退的担忧，降息预期增强。
• 中美高层对话：习近平与特朗普通电话，双方同意继续落实日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈，有助于缓解贸易紧张局势。
• 白银表现强劲：受贸易政策不确定性影响，市场预期可能对白银实施贸易保护措施，推动价格上涨。
• 美元指数走弱：美元指数一度跌破98.5，整体小幅下跌，反映市场对美国经济前景的担忧。
• 库存下降：COMEX黄金和白银库存均出现下降，表明市场对贵金属的需求增加。
• ETF持仓稳定：SPDR黄金持仓基本稳定，SLV白银持仓有所增加，显示机构投资者对白银的偏好上升。
• CFTC净持仓变化：黄金和白银的非商业多头持仓均增加，空头持仓减少，表明市场看多情绪增强。
• 国内期货市场持仓：沪金持仓减少，沪银持仓显著增加，反映国内投资者对白银的乐观预期。

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关键信息

一、行情回顾

品种	收盘价	涨跌	涨跌幅(%)
伦敦金现	3309.47	20.89	0.64
伦敦银现	35.9782	3.0032	9.11
COMEX黄金	3331	15.6	0.47
COMEX白银	36.13	3.101	9.39
SGE黄金T+D	779.56	11.63	1.51
SGE白银T+D	8839	659	8.06
SHFE黄金	783.24	10.98	1.42
SHFE白银	8850	628	7.64

二、基本面

1. 美国威胁提高钢铁关税，欧盟警告可能实施反制措施。
2. 美国ISM服务业PMI和ADP就业数据疲软，降息预期上升。
3. 中美两国元首同意继续落实日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈。
4. 美国5月非农新增13.9万，创2月以来新低，前两月数据下修9.5万。

三、美元指数

• 周内美元指数跌破98.5，至98.34，整体小幅下跌。
• 美元指数走弱，反映市场对美国经济前景的担忧。

四、库存

• COMEX黄金库存为38311.73万盎司，较前一周减少67.19万盎司。
• COMEX白银库存为4.95亿盎司，较前一周减少128.80万盎司。

五、ETF持仓

• SPDR黄金持仓量为934.21吨，与前一周相比增加4.01吨。
• SLV白银持仓量为14709.29吨，较前一周增加405.54吨。

六、CFTC净持仓

• 黄金非商业多头持仓增加12895张，净持仓增加13721张。
• 白银非商业多头持仓增加8741张，空头持仓增加983张，净持仓增加7758张。

七、国内期货市场持仓

• 沪金主力持仓量为178314手，较上周减少16762手。
• 沪银主力持仓量为481044手，较上周增加135449手。

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技术分析

9.1 黄金

• COMEX黄金上涨0.54%，周初大幅上涨后震荡调整。
• 受贸易战和经济衰退预期影响，黄金价格维持震荡走势，后续避险需求增长可能支撑金价。

9.2 白银

• COMEX白银上涨9.24%，周内持续上涨，最高触及36.51美元/盎司。
• 受钢铁关税政策变动影响，市场预期可能对白银采取类似贸易保护措施，推动银价上涨。

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