20160722-大华继显-Regional_Morning_Notes_35页_2mb

文档内容总结

核心内容概览

该文档是一份区域市场分析报告，涵盖中国、马来西亚和新加坡的基础设施、房地产投资信托（REITs）及航空业的市场动态和投资建议。报告重点分析了1H16（2016年第一季度）的行业表现、公司业绩及未来展望，同时提供了投资评级、财务数据和市场估值等信息。

主要观点与关键信息

中国基础设施行业

• 1H16业绩展望：基础设施建设承包商在1H16表现出强劲的盈利增长，预期新订单增长约10%。
• CRCC表现突出：CRCC（中国铁路工程集团）在1H16新订单增长达到18.2%，同时通过参与PPP项目和市政工程，拓展了业务范围。
• 铁路投资计划：中国长期铁路规划显示，铁路里程将从2015年的121,000公里增至2030年的200,000公里，其中高速铁路（HSR）里程将从19,000公里增至45,000公里。
• 市场前景：尽管市场短期有所放缓，但长期稳定的铁路投资计划有助于缓解投资者的担忧。
• 投资建议：建议买入中国铁路建设承包商，CRCC被列为首选，因其强劲的新订单增长、较低的估值和良好的财务状况。

马来西亚建筑行业

• 高铁项目影响：小型承包商可能比大型承包商更受益于马来西亚高铁项目的推进。
• 市场关注点：报告指出，市场对高铁项目的潜在推进充满期待，这将对建筑行业产生积极影响。

新加坡REITs行业

• 2Q16业绩表现：CCT和Cache的业绩符合预期，但ART的业绩低于预期。
• 市场关注：报告关注新加坡REITs的季度表现，以及市场对REITs行业的投资动向。

公司重点分析

Air China (753 HK)

• 新订单增长：Air China在1H16新订单增长显著，受益于国际航线需求上升。
• 财务表现：
  • 2016F预计净收入为Rmb11,649亿，较2015年增长约67%。
  • EBITDA预计增长至Rmb31,991亿，较2015年增长约15%。
• 估值与评级：当前估值为6倍2016F市净率（P/B），远低于市场平均水平，被列为“BUY”。
• 目标价格：目标价格为HK$9.00，较当前价格有约53.3%的上涨空间。
• 债务结构优化：Air China正在减少美元债务，增加人民币债务，以降低外汇风险。

CRCC (1186 HK)

• 新订单增长：1H16新订单增长18.2%，受益于铁路投资和PPP项目。
• 财务表现：
  • 2016F预计净收入为Rmb5,983亿，较2015年增长约12%。
  • EBITDA预计增长至Rmb31,991亿，较2015年增长约15%。
• 估值与评级：被列为“BUY”，目标价格为HK$12.50，当前市净率为8倍，估值偏低。
• 市场表现：公司已拓展至市政工程领域，增强了盈利能力。

关键指数表现

• 全球市场：DJIA、S&P 500、FTSE 100等指数在1H16表现总体平稳。
• 亚太市场：中国沪深300指数（CSI 300）在1H16上涨3.8%，而恒生指数（HSI）下跌5.8%。
• 大宗商品：Brent原油价格下跌8.7%，CPO（棕榈油）价格下跌4.8%。
• 市场趋势：整体市场情绪较为谨慎，但部分行业如基础设施和航空业表现积极。

公司财务数据概览

Air China (753 HK)

CRCC (1186 HK)

投资建议

• 买入推荐：Air China (753 HK) 和 CRCC (1186 HK) 被列为“BUY”。
• 持有推荐：CRRC (1766 HK) 和其他基础设施公司被列为“HOLD”。
• 目标价格：Air China 的目标价格为 HK$9.00，CRCC 的目标价格为 HK$12.50。
• 市场权重：基础设施行业被维持为市场权重（MARKET WEIGHT）。

分析师信息

• Johnson Hu, CFA：+86 21 5404 7225 ext 809 | johnsonhu@uobkayhian.com
• Cynthia Wang：+86 21 5404 7225 ext 858 | cynthiawang@uobkayhian.com
• Sophie Yu：+852 2826 1392 | sophie.yu@uobkayhian.com.hk
• K Ajith：+65 6590 6627 | ajith@uobkayhian.com

其他关键信息

• 市场风险：部分公司如Bumitama Agri（BAL SP）的2Q16产量低于预期，但预计2017年将强劲复苏。
• 行业趋势：中国基础设施投资持续增长，尤其在铁路和城市轨道交通（URT）领域。
• 财务策略：Air China 通过减少美元债务、增加人民币债务来优化资产负债表，降低外汇风险。
• 未来展望：长期铁路投资计划显示中国铁路建设将保持稳定增长，有利于相关企业盈利提升。