20170208-川财证券-绿色电力交易机制出台的思考：电价补贴市场化，电源结构合理化_12页_1mb

绿色电力交易机制政策分析总结

核心内容

国家发改委、财政部、能源局于2017年2月3日发布《关于试行可再生绿色电力证书核发及自愿认购交易制度的通知》，标志着绿色电力证书交易机制的正式启动。该机制旨在通过市场化手段替代传统可再生能源电价补贴，推动电力行业的结构优化和市场化改革。

主要观点

1. 绿色电力证书的定义与作用

• 绿色电力证书（绿证） 是一种可交易的凭证，用于确认可再生能源发电量。
• 绿证可作为独立的计量工具或环境效益交易工具，用于补偿可再生能源的正外部性价值。
• 目前已有20多个国家实行绿证交易制度，被视为推动可再生能源可持续发展的重要政策工具。

2. 绿证替代补贴的背景与趋势

• 随着电力市场化改革的推进，政府定价模式将逐步取消，绿证成为补贴政策的市场化替代。
• 传统补贴方式存在征收标准低、周期长、拖欠严重等问题，导致可再生能源发展受限。
• 绿证机制可有效解决这些问题，通过市场交易方式实现对可再生能源的经济补偿。

3. 绿证的潜在买家

• 地方政府：承担减排责任，支持绿色能源发展。
• 售电公司：作为电力交易的中间商，未来可再生能源使用比例将提升，绿证成为其采购绿色电力的工具。
• 大型企业：如阿里巴巴、百度、腾讯等，正积极使用可再生能源以履行社会责任。

4. 绿证的受益主体

• 天然气发电企业：在调峰、节能、减排等方面具有明显优势，未来将受益于绿证机制的推广。
• 电力服务公司与区域电网公司：拥有配电网资源的企业将在售电公司分化中优先受益。
• 广州发展：燃气板块业务快速增长，天然气发电将推动工业用气放量，成为重点标的。

关键信息

绿证的交易机制

• 绿证按1个证书对应1MWh发电量的标准发放。
• 由国家可再生能源信息管理中心负责核发和结算。
• 绿证交易机制将逐步取代现行的电价补贴制度。

电力结构优化方向

• 装机总量*70% ≈ 火电 + 气电 + 核电：稳定电源占比需保持在70%左右。
• 火电 ≈ 气电 + 核电：火电在电力结构中仍占主导，但需逐步被天然气和核电替代。
• “以气代煤”是符合环保、技术、经济性要求的结构调整方向。

投资建议

• 涪陵电力：拥有地方配电网资源，受益于售电公司分化。
• 文山电力：跨区电力交易将成为趋势，公司有望受益。
• 广州发展：燃气板块发展迅速，天然气发电将带来增长亮点。

风险提示

• 宏观经济下行：用电需求不足可能影响可再生能源发展。
• 绿证政策试行不力：可能影响市场信心和交易机制的落地。
• 电改推进缓慢：售电市场开放可能滞后，影响绿证交易进程。
• 股市系统性风险：可能对相关投资产生不利影响。

图表目录

• 图1：可再生能源电价附加补助资金历次调整
• 图2：历次可再生能源补贴目录汇总
• 图3：中国电力装机结构变化

分析师承诺

• 分析师具有合法证券投资咨询执业资格，报告内容独立、客观，不涉及利益冲突。
• 报告内容仅供客户参考，不构成投资建议，不保证预测准确性。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为标准，分为超配、标配、低配。

免责声明

• 报告内容基于公开信息编制，不保证其真实性、准确性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成对客户私人投资建议。
• 报告版权归川财证券研究所所有，未经授权不得使用或传播。