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大金重工 (002487) 公司点评报告总结

核心内容

大金重工发布《2021年度非公开发行A股股票预案》及可行性分析报告，拟通过定增募集资金不超过51亿元，用于风电场项目、蓬莱基地产线升级及研发中心建设项目、叶片生产基地项目等，旨在巩固资本实力并拓展产业链。

主要观点

• 风电场项目：公司计划建设阜新风电场，装机容量约250MW，预计投资18.7亿元，建设周期约1年。项目税后IRR为12.5%，投资回收期为7.69年，投资价值较高。风电场项目运营的毛利率可达70%以上，显著高于塔筒制造的20%以上，有助于提升公司整体毛利率。
• 产业链延伸：通过投资13.2亿元用于蓬莱基地新增风电管桩和基础类产品产能，以及产线优化，公司将提升海上装备产品的单季度峰值产能至20万吨。同时，投资7.47亿元用于叶片厂建设，预计达产后可生产7-13MW风电叶片320套。产业链横向延伸将增强公司整体配套能力，形成竞争优势。
• 港口优势：公司在蓬莱风电产业园已建成两个10万吨级专用泊位，后续计划新增两个，形成重载总装和出运场地达30万平方米的深水良港，有利于海上装备的运输和运营。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.74/8.92/11.34亿元，对应每股收益分别为1.21/1.61/2.04元，同比增速分别为45%/32%/27%。公司PE分别为31/24/19倍，未来成长可期。
• 财务表现：公司营业收入和净利润均呈现快速增长趋势，2021年同比增长80.71%，净利润增长45.04%。毛利率在2021年为21.5%，预计未来保持稳定。公司现金流状况良好，经营活动净现金流量持续增长。
• 投资评级：维持“买入”评级，未来6个月内股价有望超越市场基准15%以上。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

股票数据（2021/12/30）

财务与估值指标

财务风险提示

• 风电装机量不及预期
• 业绩预测与估值判断不达预期

盈利预测与成长性

公司未来三年预计保持良好增长，净利润率和毛利率有望持续提升，尤其在风电场项目建成后，毛利率将显著提高，增强盈利能力。

分析师简介

• 唐凯：东北证券轻工组组长，具有5年证券研究从业经历。
• 韩金呈：东北证券轻工组研究人员，曾任东方证券股票质押/融资融券岗位。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

总结

大金重工通过定增募集资金用于风电场、管桩及叶片生产基地建设，强化其在风电产业链中的布局，提升盈利能力与市场竞争力。公司盈利增长迅速，未来成长性良好，维持“买入”评级。