20210714-国金证券-新亚强-603155.SH-业绩持续增长_产能扩张带动长期成长_4页_1017kb

新亚强 (603155.SH) 买入评级分析总结

核心内容

新亚强是一家专注于有机硅助剂领域的公司，其产品包括六甲基二硅氮烷、乙烯基双封头、苯基氯硅烷等。公司通过技术改进和产能扩张，持续优化盈利结构并推动长期成长。

主要观点

业绩表现

• 2021年半年度业绩：公司预计实现归母净利润1.45亿至1.48亿元，同比增长69.83%至73.34%；归母扣非净利润增长53.37%至56.88%，业绩符合预期。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为2.98亿、3.8亿、4.9亿元，EPS分别为1.91元、2.46元、3.17元，对应PE分别为26.8、20.9、16.2倍。

产能扩张与产品升级

• 六甲基二硅氮烷：公司对产线进行了技术改进，产量提升，并有进一步扩产计划。
• 乙烯基双封头：新建设的3000吨产能于2021年第一季度投放，销量持续增长。
• 苯基氯硅烷：经历技改后产量提升，并计划进一步扩产，巩固市场地位。

高端产品突破

• 电子级六甲基二硅氮烷：公司成功突破该技术，其价值量是普通级的3倍以上，预计未来将带动盈利结构优化。

长期成长空间

• 下游延伸：公司计划从苯基氯硅烷延伸至苯基树脂、苯基硅油和苯基硅橡胶，预计2022年8月完成2万吨苯基氯硅烷下游产品建设，拓展市场空间。

关键信息

市场数据

• 当前股价：51.31元
• 总股本：1.56亿股
• 已上市流通A股：0.39亿股
• 总市值：79.82亿元
• 年内股价波动：最高53.38元，最低31.24元
• 沪深300指数：5083
• 上证指数：3529

财务指标

• 营业收入：2019年602百万元，2020年490百万元，2021E年874百万元，2022E年1,038百万元，2023E年1,286百万元
• 归母净利润：2019年219百万元，2020年157百万元，2021E年298百万元，2022E年382百万元，2023E年493百万元
• 每股收益：2021E年1.91元，2022E年2.46元，2023E年3.17元
• ROE：2021E年13.87%，2022E年16.10%，2023E年18.46%
• P/E：2021E年26.8倍，2022E年20.9倍，2023E年16.2倍
• P/B：2021E年3.72倍，2022E年3.36倍，2023E年2.99倍

风险提示

• 产能建设进度不及预期
• 产品竞争格局恶化
• 产品价格波动风险
• 解禁风险
• 汇率波动

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 上涨预期：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上

附录信息

历史推荐与目标价

• 2020-10-26：买入，市价35.85元，目标价50.70~50.70元
• 2020-10-29：买入，市价37.91元，目标价N/A
• 2021-04-25：买入，市价39.40元，目标价N/A

市场平均投资建议

• 评分：1.00（买入）
• 评分对照：
  • 1.00 = 买入
  • 1.01~2.0 = 增持
  • 2.01~3.0 = 中性
  • 3.01~4.0 = 减持

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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