20211101-华龙期货-油脂周报_油脂震荡上扬_菜油再创新高_6页_1mb

油脂市场周报总结（2021年11月1日）

核心内容概述

本周，国内三大油脂（豆油、棕榈油、菜油）期价呈现震荡走势，整体价格维持在多年高位。豆油全周上涨1.82%，棕榈油上涨3.76%，菜油则上涨4.76%，涨幅最大。市场主要受到全球供应紧张、能源价格上涨以及政策调控等多重因素影响。

主要观点

1. 全球供应紧张支撑油脂价格

• 马来西亚棕榈油：受种植园劳工短缺、洪水及疫情限制措施影响，2021年产量预计低于1800万吨，比2020年减少110万吨，为2016年以来最低产量。期末库存仅为170万吨，处于历史偏低水平，供应短缺问题短期内难以缓解。
• 加拿大菜籽：9月中旬加拿大统计局预估产量为1278万吨，同比降幅达34.4%，导致2021/2022年度全球菜籽产量同比减少515万吨（降幅7.1%），供应紧张局面难以改变。
• 国际能源价格上涨：国际原油价格突破2018年高点，带动柴油、天然气、煤炭等能源价格创新高，作为生物柴油原料的植物油亦受此带动，马来西亚毛棕榈油价格创历史新高。

2. 国内油脂基本面变化有限

• 库存下降：全国豆油港口库存降至82.53万吨，棕榈油港口库存降至45.20万吨，均较前期大幅下降。
• 油厂开机率不足：国内油厂实际开机率低于预期，进一步加剧了供应紧张。
• 政策调控影响：发改委打击商品投机炒作，导致动力煤、焦煤、焦炭等前期强势品种大幅回调，给油脂市场带来一定压制。

3. 季节性与市场预期

• 季节性减产：11月进入季节性减产期，叠加东南亚拉尼娜气候影响，预计马棕累库时间将推迟至明年二季度。
• 基差波动：张家港豆油基差维持在较高水平，广东棕榈油基差亦处于高位，江苏菜油基差则处于平均水平。

关键信息

操作建议

• 操作策略：当前油脂价格处于多年高位，市场情绪较为谨慎，建议投资者观望为主，避免盲目追涨。
• 市场展望：短期内国内油脂价格可能维持高位震荡，需关注后续政策调控及全球供应变化。

数据来源与免责声明

• 本报告由华龙期货投资咨询部研究员姚战旗撰写，执业证书编号：F0205601，投资咨询资格证号：Z0000286。
• 本报告仅作参考，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性或完整性。投资者应自行判断并承担风险。

图表说明

• 文档中包含多张图表，分别展示了张家港、广东、江苏地区油脂现货与期货价格对比、季节性分析及基差变化，但未提供具体图表内容，仅作示意说明。