【资产配置专题】寻求全球产业链重组中的稳定锚-240528-华创证券-19页_1mb

全球产业链重塑进度慢于预期，未完全走向此前设想的方向。

报告指出，2023-2024年中国经济出口占比回温，主要受美国消费和投资再平衡驱动，而非"友岸化"主导。越东南亚国家仅在劳动密集型产业进口替代方面取得些微进展，对中上游关键部件仍高度依赖中国，该趋势可能有限。美国汽车产业近岸化趋势明显，墨西哥在车辆进口份额提升显著。化工和机械领域具有护城河效应，发达国家仍保持主导，未大规模向后发国家扩散，是相对"稳定锚"点。医药虽有部分回流趋势，但全球化仍在加强，尤其在全球性危机中产业链脱不开全球化链条。

全球产业链重组格局与早期预期存在一定偏差，产业转移过程复杂漫长，各国间比拼的不仅是成本优势，更有产业链复杂度与基础工业实力，东南亚国家尚不具备这种底子。产业链网络重塑本质是产业网络自身演化的结果，非短期化解，对重化工业基础的重要性不容忽视。