纸浆：窄幅整理-20231217-国泰期货-11页_1mb

纸浆市场周度分析总结

核心内容概述

本报告分析了2023年12月17日纸浆市场的库存、价格、供需及操作建议，整体呈现窄幅整理趋势。随着年末消费旺季的临近，造纸行业需求有所回升，部分纸企积极去库存并调价，推动行业基本面改善。同时，国内港口库存有所下降，但部分区域库存增加，显示市场走势分化。外盘价格持稳，进口压力或有所缓解，行业盈利有望温和复苏。

主要观点

• 库存变化：

  • 常熟港：库存量下降1.64%，日均出货量窄幅下降。
  • 青岛港：库存量下降8.70%，其中港内库存下降16.21%，港外库存下降0.18%。
  • 保定地区：库存量上升1.09%，主要因132仓库和铁顺库存分别上升0.22%和3.03%。
  • 全国主要港口及地区：合计库存下降2.87%，显示市场整体去库趋势，但地区差异明显。

• 需求端改善：

  • 随着双“11”、双“12”、元旦、春节等消费窗口开启，电商和物流包装纸需求上升。
  • 造纸企业周转速度加快，库存压力有所减轻，部分企业发布调价函，行业基本面持续向好。
  • 2023年第三季度，A股造纸企业营业总收入环比增长5.98%，归母净利润环比增长111.47%，显示行业复苏迹象。

• 成本端趋势：

  • 纸浆价格平缓，废纸价格略有下降，有利于造纸企业降低成本。
  • 多家龙头企业推动产品多元化和高端化，布局林浆纸一体化，有望增强盈利能力和抗风险能力。
  • 中金公司预测，2024年纸浆价格或在600美元/吨左右震荡，废纸价格持续磨底，支撑行业盈利温和复苏。

• 出口增长：

  • 广西太阳纸业凭借“一带一路”政策和0关税优惠，出口量大幅增长75%。
  • 北海港口对“一带一路”国家进出口规模持续扩大，为造纸企业拓展海外市场提供了良好条件。

• 价格走势：

  • 国内主要纸浆期货合约价格周内小幅下跌，SP2401.SHF下跌2.83%，SP2405.SHF下跌3.34%。
  • 外盘方面，智利Arauco针叶浆银星持稳于780美元/吨，阔叶浆明星650美元/吨，本色浆金星740美元/吨；加拿大漂白针叶浆狮牌报价雄狮800美元/吨、金狮820美元/吨，1月份船期。
  • 供应端显示欧洲港口库存持续下降，10月库存为124.5万吨，较9月下滑10.16%，较2022年同期下滑5.20%，全球纸浆整体维持去库态势。

关键信息

• 库存：

  • 常熟港、青岛港库存下降，保定库存上升。
  • 全国主要港口及地区合计库存下降2.87%，市场整体去库，但地区差异显著。

• 需求：

  • 造纸行业旺季来临，电商、物流包装纸需求增加。
  • 纸企库存周转加快，部分企业发布调价函，行业基本面持续改善。
  • 成品纸产销走弱，下游原纸厂家需求震荡偏弱，对纸浆采购积极性一般。

• 价格：

  • 国内纸浆期货价格周内小幅下跌，市场情绪偏谨慎。
  • 外盘价格持稳，供应端压力缓解，价格下跌预期不强。
  • 预计2024年纸浆价格震荡，废纸价格持续低迷，但整体支撑行业盈利。

• 出口表现：

  • 广西太阳纸业出口增长显著，得益于0关税政策和“一带一路”倡议。
  • 北海港口对共建“一带一路”国家进出口增长10%，出口增长64.8%，显示区域外贸活力增强。

• 操作建议：

  • 当前纸浆价格处于相对低位，估值偏低，但缺乏明显上涨驱动。
  • 基本面改善有限，预计短期纸浆价格将窄幅整理。
  • 建议关注行业复苏节奏及成本端变化，把握潜在的涨价机会。

总结

当前纸浆市场呈现窄幅整理态势，库存整体下降，但区域差异明显。随着年末消费旺季来临，造纸行业需求有所回升，部分企业积极去库存并调价，行业基本面持续向好。成本端方面，纸浆价格平缓，废纸价格略有下降，有利于造纸企业降低成本。龙头企业推动产品多元化和林浆纸一体化布局，有望增强行业盈利能力和抗风险能力。外盘价格持稳，供应端压力缓解，预计2024年纸浆价格震荡，废纸价格持续低迷，但整体支撑行业盈利。出口方面，广西太阳纸业受益于政策利好，出口增长显著，显示区域外贸活力增强。操作上，短期价格或以震荡为主，建议关注行业复苏节奏及成本变化，把握潜在机会。