区域早报总结
核心内容概述
本报告发布于2016年6月28日，涵盖中国、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国的市场动态、经济表现、行业分析及投资建议。重点分析了工业利润、房地产市场、宏观经济假设、企业事件、估值分析和区域策略等内容。
中国
主要观点
- 工业利润改善：2016年5月中国工业收入和利润均实现稳定增长，工业利润边际持续改善。钢铁行业利润增长显著，达到74.8%（同比），而油气行业表现较差，出现亏损。
- 政策与杠杆控制：由于供给侧改革，工业企业的杠杆率保持稳定，未继续上升。预计未来增长将受益于低基数效应及基础设施和房地产投资的持续支持。
- 房地产市场：一线城市的房地产销售表现领先，库存水平逐步下降。政策因城市而异，部分城市收紧，部分则放松。整体市场仍具支撑力，建议关注大型开发商如China Resources Land、Sunac和Poly Property。
- 估值与推荐：房地产板块整体折价约46.9%至RNAV，部分公司如BBNI、BSDE、EXCL、MAPI等具备投资价值，建议买入。
印度尼西亚
主要观点
- 英国脱欧影响有限：尽管英国脱欧可能影响欧洲市场，但印尼出口的棕榈油价格上升有望抵消潜在需求下降。印尼房地产和建筑板块仍是投资重点。
- 长期投资机会：建议关注估值低于-1SD P/B的公司，如MAPI、AALI、EXCL、ASII、TELE、MPPA和BBNI。这些公司具备结构性增长潜力。
- 政策与增长预期：印尼2016年预计吸引约Rp594.8亿的外资，高于英国过去五年总外资。整体市场仍保持乐观。
马来西亚
主要观点
- 棕榈油生产情况：砂拉越的棕榈油产量优于其他州，Sibu的产量预计优于Miri。实地访问确认了这一观点，表明该地区具备较好的生产潜力。
新加坡
主要观点
- 电信行业动态：Cityneon Holdings（CITN）被列为买入标的，目标价为S$1.02，当前股价为S$0.87。公司被描述为“为Sin City增添灵魂”。
- 市场表现：新加坡股市整体表现稳健，部分公司因市场环境变化而调整评级。
泰国
主要观点
- Advanced Info Service（ADVANC）：被列为买入标的，目标价为Bt170.00，当前股价为Bt158.00。预计2016年第二季度业绩表现优于第一季度。
- Thai Airways Holding（THAI）：被列为卖出标的，目标价为Bt15.40，当前股价为Bt25.00。外汇收益可能被日元升值抵消，评级下调。
- 宏观经济指标：泰国股市整体表现波动，需关注外汇市场变化对航空业的影响。
关键市场指数表现
| 指数 |
前收盘 |
1日变化 |
1周变化 |
1月变化 |
1年变化 |
| DJIA |
17140.2 |
-1.5% |
-3.7% |
-4.1% |
-1.6% |
| S&P 500 |
2000.5 |
-1.8% |
-4.0% |
-4.7% |
-2.1% |
| FTSE 100 |
5982.2 |
-2.5% |
-3.6% |
-4.6% |
-4.2% |
| AS30 |
5216.2 |
+0.5% |
-2.2% |
-4.6% |
-2.4% |
| CSI 300 |
3120.5 |
+1.4% |
+0.3% |
+1.9% |
-16.4% |
| FSSTI |
2729.9 |
-0.2% |
-2.5% |
-2.6% |
-5.3% |
| HSCEI |
8567.2 |
+0.4% |
-0.8% |
-0.3% |
-11.3% |
| HSI |
20227.3 |
-0.2% |
-1.4% |
-1.7% |
-7.7% |
| JCI |
4836.1 |
+0.0% |
-0.6% |
+0.4% |
+5.3% |
| KLCI |
1629.5 |
-0.3% |
-0.3% |
-0.5% |
-3.7% |
| KOSPI |
1926.9 |
+0.1% |
-2.7% |
-2.1% |
-1.8% |
| Nikkei 225 |
15309.2 |
+2.4% |
-4.1% |
-9.1% |
-19.6% |
| SET |
1424.3 |
+0.8% |
+0.2% |
+0.8% |
+10.6% |
| TWSE |
8458.9 |
-0.2% |
-1.9% |
+0.1% |
+1.4% |
| BDI |
616 |
+1.1% |
+5.8% |
+1.7% |
+28.9% |
| CPO (RM/ml) |
2464 |
+0.6% |
-1.8% |
-4.0% |
+12.0% |
| Brent Crude |
47 |
-2.6% |
-6.9% |
-4.4% |
+26.5% |
投资推荐
买入推荐
| 公司 |
代码 |
评级 |
当前价格 |
目标价 |
潜在涨幅 |
| Air China |
753 HK |
BUY |
5.14 |
10.20 |
98.4% |
| Ping An Insurance |
2318 HK |
BUY |
33.35 |
45.00 |
34.9% |
| Bank BJB |
BJR J |
BUY |
1,050.00 |
1,170.00 |
11.4% |
| Genting Bhd |
GENT MK |
BUY |
7.98 |
10.40 |
30.3% |
| City Developments |
CIT SP |
BUY |
8.00 |
10.86 |
35.8% |
| DBS |
DBS SP |
BUY |
15.26 |
19.30 |
26.5% |
| Bangkok Dusit |
BDMS TB |
BUY |
23.60 |
27.70 |
17.4% |
| Siam Cement |
SCC TB |
BUY |
476.00 |
630.00 |
32.4% |
卖出推荐
| 公司 |
代码 |
评级 |
当前价格 |
目标价 |
潜在跌幅 |
| Shimao Property |
813 HK |
HOLD |
9.57 |
11.42 |
19.3% |
| Guangzhou R&F |
2777 HK |
SELL |
10.76 |
6.02 |
44.1% |
关键假设
| 国家/地区 |
2015 GDP (%) |
2016F GDP (%) |
2017F GDP (%) |
| US |
2.4 |
2.5 |
2.7 |
| Euro Zone |
1.6 |
1.5 |
1.6 |
| Japan |
0.5 |
0.6 |
0.8 |
| Singapore |
2.0 |
2.7 |
3.0 |
| Malaysia |
5.0 |
4.2 |
5.0 |
| Thailand |
2.8 |
3.2 |
3.6 |
| Indonesia |
4.8 |
5.0 |
5.5 |
| Hong Kong |
2.4 |
2.1 |
1.8 |
| China |
6.9 |
6.5 |
6.2 |
企业事件
| 公司名称 |
举办地点 |
日期 |
| Kingboard Laminates Holdings Ltd |
Hong Kong |
2016年6月29日 |
| Khon Kaen Sugar Industry Plc and Sappe Plc |
Thailand |
2016年6月30日 |
| Modern Dental Group |
Hong Kong |
2016年7月6日 |
分析师信息
- 中国：Zhu Chaoping，+8621 5404 7225 ext. 822，chaoping@uobkayhian.com
- 印度尼西亚：Stevanus Juanda，+6221 2993 3845，stevanusjuanda@uobkayhian.com
