20160517-华创证券-共进股份-603118.SH-海外市场爆发带动公司业绩强劲增长_转型升级布局智慧家庭和医疗健康_16页_1mb

公司深度研究报告总结

核心内容概览

共进股份（股票代码：603118.SH）是一家全球领先的宽带通信终端制造商，也是中国最大的宽带通信终端提供商。公司凭借在光通信、DSL终端、无线及移动终端等领域的领先地位，持续受益于行业高景气与海外市场扩张带来的业绩增长。2016年公司进一步推进“互联网+智慧家庭”和“互联网+医疗健康”战略，通过增发募集资金15.9亿元用于转型升级项目。

主要观点

1. 业绩增长与毛利率提升

• 主营业务增长：受益于“宽带中国”战略和光通信市场的快速发展，公司传统业务保持稳定增长。
• 海外市场爆发：2016年第一季度，海外市场营收占比首次超过51%，成为公司主要营收来源。
• 产品结构优化：公司逐步淘汰低端产品，向中高端发展，推动毛利率进一步提升。

2. 转型布局“互联网+”战略

• 智慧家庭布局：公司与东方明珠、中国联通等建立战略合作，推动智慧家庭综合服务业务发展，目标实现3年内1000万用户。
• 医疗健康布局：与上海小海龟合作，推出国内首款自主研发的半导体高通量基因测序仪，形成“传感器-系统运营-大数据分析”的全产业链布局。
• 战略目标：通过“创新转型，二次创业”战略，公司积极拓展智慧家庭和医疗健康领域，寻求新的利润增长点。

3. 资本运作与项目投资

• 增发获批：公司于2016年5月4日获得证监会批准，非公开发行不超过5300万股，募集约15.9亿元资金用于多个互联网项目。
• 项目内容：
  • 宽带通信终端产品升级和智能制造技术改造；
  • 基于人工智能云平台的智慧家庭系统产业化；
  • 可大规模集成智能生物传感器研发；
  • 生物大数据开发利用关键技术研发；
  • 补充流动资金。

4. 投资建议

• 盈利预测：预计2016年、2017年净利润分别为3.58亿、4.75亿，EPS分别为1.16元、1.31元，对应PE分别为30X、26X。
• 投资评级：维持“推荐”评级，预期未来6个月内公司股价将超越沪深300指数。

关键信息

公司概况

• 成立时间：1998年11月
• 注册资本：100万元
• 上市时间：2015年2月25日
• 总资产：46.34亿元（截至2015年）
• 生产基地：35万平米
• 研发与销售中心：多个
• 员工数量：7000余人，其中研发工程师1000余人

股权结构

• 汪大维与唐佛南：分别持有28.70%股份，为实际控制人。
• 一致行动人：王丹华和崔正南分别持有0.58%股份。

产品结构

• 主要产品线：DSL终端、光接入终端、无线及移动终端、电力线通讯终端、EoC终端等。
• 产品应用：涵盖家庭网关、宽带接入、无线互联、VoIP功能、智能家居、基因测序等领域。

财务表现

• 2015年营收：65.32亿元，同比增长18.4%
• 2015年净利润：2.53亿元，同比增长30.4%
• 2016年预计营收：75.12亿元，同比增长15.0%
• 2016年预计净利润：3.58亿元，同比增长41.7%
• 2017年预计营收：86.39亿元，同比增长15.0%
• 2017年预计净利润：4.75亿元，同比增长32.8%

财务指标

• 毛利率：预计2016年为14.5%，2017年为15.0%，2018年为15.2%
• 净利率：预计2016年为4.9%，2017年为5.7%，2018年为6.1%
• ROE：预计2016年为13.3%，2017年为15.0%，2018年为16.2%
• 资产负债率：2015年为49.7%，预计2016年为47.9%，2017年为45.7%，2018年为44.1%

风险提示

• 创新转型进度风险：公司转型“互联网+”可能面临技术与市场适应性挑战。
• 传统业务竞争风险：行业竞争加剧，可能影响市场份额。
• 汇率波动风险：海外业务可能受汇率影响。
• 产品价格下降风险：市场竞争可能导致产品价格下降，影响利润。

转型与未来展望

公司正积极布局“互联网+智慧家庭”与“互联网+医疗健康”，通过技术升级和战略合作，推动业务向高附加值领域拓展。未来公司计划通过智能网关为入口，打造智慧家庭物联网，同时在医疗健康领域形成完整的产业链布局。

总结

共进股份凭借其在宽带通信终端领域的领先地位和对“互联网+”战略的积极推进，有望在2016年及未来实现业绩持续增长和业务转型升级。公司通过增发募集资金，加强在智慧家庭和医疗健康领域的布局，提升产品附加值和市场竞争力。尽管面临一定的转型与市场风险，但其在行业中的领先地位和良好的财务表现，使其成为值得投资的对象。