20210423-中航证券-大立科技-002214.SZ-2020年年报点评_进军光电吊舱领域_十四五_期间公司红外产品收入有望持续增长_7页_513kb

大立科技（002214）2020年年报点评总结

核心内容

大立科技（002214）在2020年实现营业收入和归母净利润的大幅增长，分别同比增长105.52%和187.56%，创下了公司上市以来的历史新高。公司作为国内少数拥有完整红外热成像产业链的高新技术企业，正积极拓展红外及光电类产品和巡检机器人两大业务领域。2021年4月23日发布的年报点评中，中航证券研究所对公司在“十四五”期间的业务增长潜力表示看好。

主要观点

• 业绩表现强劲：2020年公司营收与净利润均实现翻倍增长，主要得益于疫情防控期间的订单增长和传统业务的持续扩张。
• 红外产品增长潜力大：公司在非制冷红外探测器领域具备深厚技术积累，产品覆盖多个应用场景。随着“十四五”军工信息化推进，红外产品在军品中的应用将更加广泛，公司有望持续受益。
• 光电吊舱成为新增长点：公司进军光电吊舱领域，通过募投项目加快产能扩张，预计将在“十四五”中期突破产能瓶颈，推动红外产品收入增长。
• 巡检机器人业务稳步拓展：公司已成功研发多型巡检机器人，中标国家电网项目，并积极拓展至轨道交通、数据中心等新兴领域，具备较强市场竞争力。
• 研发投入持续增加：2020年研发费用同比增长39.72%，研发人员数量增加58.41%，为公司未来技术升级和产品拓展提供支撑。

关键信息

2020年财务数据亮点

• 营业收入：10.90亿元，同比增长105.52%
• 归母净利润：3.90亿元，同比增长187.56%
• 扣非归母净利润：3.75亿元，同比增长220.39%
• 毛利率：60.81%，同比下降0.80pcts
• 净利率：36.37%，同比增长10.63pcts
• ROE（摊薄）：27.23%，同比增长15.42pcts
• 资产负债率：21.79%
• PE（TTM）：29.6
• PB（LF）：4.93

投资建议

• 目标价格：32.96元
• 2021-2023年EPS预测：0.82元、0.95元、1.24元
• 对应PE：40倍、35倍、27倍
• 投资评级：买入

募投项目及产能扩张

• 非公开发行A股募资：9.59亿元
• 主要用途：
  • 0.94亿元用于全自动红外测温仪扩产项目
  • 2.27亿元用于红外温度成像传感器产业化建设项目
  • 2.58亿元用于光电吊舱开发及产业化项目
• 募投项目达产后新增收入：12.47亿元，为2020年收入的114.40%

军品订单情况

• 截至2021年2月，公司已公告军品订单3.2亿元
• 预计“十四五”期间军品订单将继续增长

技术与市场布局

• 红外技术优势：公司在非晶硅技术路线的非制冷红外探测器领域具备深厚技术积淀，是国内少数能够独立研发、生产红外热成像核心器件至整机系统的高新技术企业。
• 光电吊舱开发：公司正通过募投项目加快光电吊舱的开发与产业化，有望成为新的收入增长点。
• 民品拓展：公司正在推动红外产品进入家庭、健康养老、个人消费、自动驾驶等领域，利用技术优势实现低成本应用。
• 巡检机器人布局：公司已成功研发多型巡检机器人，中标国家电网项目，并积极拓展至轨道交通、数据中心等新兴领域。

风险提示

• 防疫用红外产品需求大幅下降
• 红外成像市场竞争加剧
• 红外新应用市场开拓不及预期

财务预测

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元）
2020A	10.90	3.90	0.86
2021E	12.28	4.06	0.82
2022E	14.50	4.76	0.95
2023E	18.68	6.20	1.24

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上

行业投资评级定义

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数

分析师简介

• 张超：中航证券研究所首席分析师，清华大学硕士
• 王宏涛：中航证券研究所军工行业分析师，航天二院博士

分析师承诺

• 分析师申明本报告清晰、准确地反映了其研究观点
• 分析师薪酬与报告内容无直接或间接关联
• 风险提示：投资者需自主作出投资决策并承担相应风险

免责声明

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