20220206-申港证券-基础化工行业周报_改性塑料格局向好_业绩有望逐步修复_11页_1mb

改性塑料行业总结

核心内容

改性塑料行业在2021年经历了业绩下滑，但2022年有望迎来业绩修复和行业格局优化的拐点。主要驱动因素包括原材料价格回落、下游需求增长以及进口替代潜力。

主要观点

• 2021年业绩下滑：受疫情导致的熔喷料需求激增以及原材料价格大幅上涨影响，改性塑料企业普遍出现业绩下滑。
• 2022年行业拐点：随着原料价格回落和下游行业复苏，行业有望迎来业绩修复，特别是具备技术壁垒和规模优势的龙头企业。
• 原材料价格趋势：PP、PE、ABS等主要原材料价格在2021年达到高位，但自2021年11月起已回落至正常水平，预计2022年价格将继续下移，利好改性塑料企业。
• 下游需求增长：家电和汽车行业是改性塑料的主要下游应用领域，行业复苏和轻量化趋势将推动需求增长。
• 行业集中度提升：国内改性塑料行业集中度偏低，未来随着环保政策和市场竞争加剧，行业集中度有望提升，头部企业将受益。
• 进口替代潜力：国内高端改性塑料仍依赖进口，但随着技术进步，部分企业已在高端市场形成竞争优势，进口替代前景广阔。

关键信息

原料价格重心有望下移

• 改性塑料主要原材料为PP、PE、ABS等大宗商品。
• 2021年PP价格一度上涨至10000元/吨，对改性塑料企业造成业绩压力。
• 自2021年11月起，PP等原料价格已回落至正常水平。
• 2022年，随着产能释放和煤价回落，原料价格重心有望进一步下移。

需求格局或长期向好

• 2021年我国改性塑料产量为2250万吨，年均复合增长率达9.5%。
• 家电领域占比最高，达34%，其中电冰箱和洗衣机中改性塑料占比30%-40%。
• 汽车领域占比约19%，改性塑料在轻量化趋势中具有显著优势。
• 2021年我国汽车产销量恢复性增长，预计2025年车用改性塑料需求将超过600万吨。
• 新能源汽车的发展将推动对高性能、轻量化、环保型改性塑料的需求。

行业集中度提升

• 目前国内改性塑料企业超千家，但产能超过3000吨的不足100家，前五企业仅占市场12%。
• 中小企业面临环保压力和市场竞争，部分企业可能关停或转型。
• 头部企业如金发科技、会通股份、普利特等具备技术壁垒和规模优势，未来有望进一步扩大市场份额。

投资建议

• 建议关注具备技术壁垒和规模优势的改性塑料龙头企业，如金发科技、普利特等。
• 2022年行业有望迎来业绩修复，投资价值逐步显现。

市场回顾

• 板块表现：中信基础化工板块本周下跌4.13%，优于上证综合指数的跌幅（5.17%）。
• 个股涨跌幅：部分个股表现突出，如普利特、巨化股份等领涨；同益股份、ST明科等领跌。

风险提示

• 国际油价波动风险
• 全球疫情反复风险
• 贸易政策变化风险

图表目录（摘要）

• 图1：聚丙烯（PP）主力合约价格走势
• 图2：国内改性塑料产量及同比增速
• 图3：国内改性塑料行业下游需求占比
• 图4：基础化工子行业周涨跌幅
• 图5：纯MDI价格走势
• 图6：聚合MDI价格走势
• 图7：PTA价格走势
• 图8：POY价格走势
• 图9：电石法PVC价格走势
• 图10：乙烯法PVC价格走势
• 图11：尿素价格走势
• 图12：复合肥价格走势
• 图13：天然橡胶价格走势
• 图14：轻质纯碱价格走势
• 图15：重质纯碱价格走势
• 图16：钛白粉价格走势
• 图17：甲醇价格走势
• 图18：醋酸价格走势
• 图19：烧碱价格走势
• 图20：液氯价格走势

行业评级体系

• 行业评级：增持、中性、减持
  • 增持：6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：6个月内相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：6个月内相对弱于市场基准指数收益率5%以上
• 公司评级：买入、增持、中性、减持
  • 买入：6个月内相对市场基准指数收益率15%以上
  • 增持：6个月内相对市场基准指数收益率5%-15%之间
  • 中性：6个月内相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：6个月内相对弱于市场基准指数收益率5%以上

总结

2022年改性塑料行业有望迎来业绩修复与格局优化，主要得益于原材料价格回落、下游行业复苏以及进口替代潜力。建议投资者关注具备技术壁垒和规模优势的龙头企业，如金发科技、普利特等，把握行业复苏与轻量化趋势带来的投资机会。