20220825-东吴证券-喜临门-603008.SH-2022年中报点评_业绩靓丽符合市场预期_自主品牌抵御疫情扰动实现高增_3页_446kb

喜临门（603008）2022年中报总结

核心内容概览

喜临门在2022年上半年实现了较为强劲的业绩表现，尽管面临疫情带来的挑战，但通过自主品牌的发展和渠道优化，公司仍保持了良好的增长态势。报告维持“买入”评级，并给出了未来三年的盈利预测。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2022年H1实现营业收入36.06亿元，同比增长16.05%。
• 归母净利润为2.2亿元，同比增长0.92%；扣非后归母净利润为2.06亿元，同比增长16.12%。
• 分季度看，Q1营收增长12.35%，Q2增长18.54%；Q1归母净利润同比下滑36.18%，Q2同比增长24.46%，显示Q2业绩显著回暖。

2. 自主品牌增长显著

• 自主品牌零售业务收入24.03亿元，同比增长20%，收入占比提升2.5个百分点至66.6%。
• 线下收入17.72亿元，同比增长13%；线上收入6.31亿元，同比增长48%，其中618大促推动线上渠道增长。
• 品牌营销持续升级，通过物业合作、数字营销、直播平台等创新方式提升市场影响力，同时发布《中国睡眠研究报告（2022）》增强消费者认知。

3. 毛利率提升，净利率略降

• 2022年H1毛利率同比提升2.91个百分点至33.89%。
• 销售净利率同比下降1.32个百分点至6.49%，主要受销售费用增加影响。
• Q2毛利率同比提升5.01个百分点至33.65%，净利率同比提升0.05个百分点至7.87%，环比Q1明显改善。

4. 渠道扩张持续

• 截至2022年H1末，公司门店总数达4837家，较年初净增342家。
• 喜临门专卖店3033家（净增196家），喜眠专卖店1210家（净增148家），MD及夏图专卖店594家。

5. 客户服务升级

• 启动客服DTC转型，上线新呼叫中心平台和新售后服务系统。
• 优化消费者体验，推出101天试睡、免费换新、送装入户等服务。

关键信息

盈利预测

财务指标

风险提示

• 原材料价格上涨
• 开店进度不及预期
• 需求下滑风险

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：未明确提及，但公司评级为“买入”，显示对行业前景的乐观态度。

财务预测表

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

结论

喜临门在2022年H1展现出较强的抗风险能力和增长韧性，尤其是在疫情背景下，自主品牌表现突出，线上渠道增长显著，推动整体业绩稳步提升。公司持续推进渠道扩张与品牌升级，提升消费者体验，增强了市场竞争力。结合其盈利预测与估值水平，维持“买入”评级。