20240103-东证期货-纸浆月度报告_至暗时刻已过_等待向上驱动_11页_8mb

纸浆市场分析报告总结

核心观点

• 进口激增导致价格下跌：2023年中国漂针浆和阔叶浆进口量同比大幅增长（分别+28%和+247%），推动价格从年初7500元/吨跌至年中5000元吨，降幅达33%。
• 海外浆厂库存回落：海外浆厂库存从高位回落（针叶浆54天→37天，阔叶浆61天→43天），结合美联储结束加息并进入降息周期，可能改善需求，减少中国供应压力。
• 下游需求改善：造纸行业利润修复带动开工率上升（文化纸、生活用纸明显），支撑价格回升。

关键数据

1. 进口激增：
   • 2023年1-11月：漂针浆进口量同比增28%，阔叶浆增247%。
   • 海外供应：芬兰、瑞典集中贡献增量。
2. 海外需求预期：
   • 美联储降息若带动需求复苏，或缓解中国进口压力。
   • 风险提示：海外需求复苏不及预期。

投资建议

• 若美联储降息促进海外需求回暖，纸浆价格或显著反弹。
• 当前产业链最悲观阶段已过，但需求复苏力度是关键。

风险提示

• 海外需求复苏不及预期。