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报告摘要

Yum Cha 飲茶 - 2016年10月28日总结

核心内容概览

本文档是一份关于2016年第三季度（Q3）多家港股公司业绩表现及投资建议的市场研究报告，重点分析了Anhui Conch（0914.HK）和BBMG（2009.HK）两家水泥行业的公司，以及ZTE（0763.HK）和Wenzhou Kangning Hospital（2120.HK）的市场情况。文档还包含了相关市场指数、大宗商品价格和财务数据的分析。

主要观点

Anhui Conch [0914.HK]

Q3 2016业绩表现：公司报告了26亿元人民币的递延净利润，同比上涨78.6%，环比上涨1.5%。
价格回升：尽管第三季度初因降雨和G20峰会导致ASP（平均售价）和吨毛利持平，但9月水泥价格回升约40元/吨，带动吨毛利达到74元，预计Q4吨毛利将升至78元。
投资建议：维持BUY评级，目标价上调至26.40港元（+20.5%），基于1.5倍2017E市净率（PBR）。
财务数据亮点：
- 营收：2016年预计为56.017亿人民币，同比增长10%。
- 吨毛利：从64.5元增长至74元，预计Q4进一步提升。
- 净利率：从16%略升至16.3%。
- EV/EBITDA：预计为6.3倍，较历史水平有所下降。

BBMG [2009.HK]

Q3 2016业绩表现：水泥业务吨毛利从27元上升至49元，推动公司递延净利润达到2.893亿元人民币，同比增长54%。
需求预期：预计2017年水泥需求将保持强劲，尤其由于基础设施项目持续进行。
投资建议：维持BUY评级，目标价调整为3.78港元（0.85倍2016E市净率，12倍2016E市盈率）。
财务数据亮点：
- 营收：2016年预计为41.702亿人民币，同比增长8.0%。
- 吨毛利：从19元上升至49元，但因低毛利的保障性住房项目影响，9M2016的毛利率降至29.9%，预计未来会改善。
- 净利率：从4.8%升至6.9%。
- EPS：从0.20元升至0.27元，同比增长54%。

ZTE [0763.HK]

Q3 2016业绩表现：公司业绩符合预期，海外手机销售和设备销售有所回升。
投资建议：维持BUY评级，目标价为14.78港元（14倍2016E市盈率）。
潜在利好：中美协议可能达成，以及非电信业务的增长潜力。

Wenzhou Kangning Hospital [2120.HK]

增长目标：计划在2016年和2017年每年增加30%以上的床位数。
估值：当前市盈率27倍，基于33%的EPS增长，被认为合理。
潜在风险：合格精神科医生供应紧张可能影响扩张目标的实现。

关键信息总结

市场指数与大宗商品

指数/商品	2016年10月28日收盘	涨跌幅
恒生指数	23,132.4	-0.8%
HSCEI	9,608.9	-0.9%
上海综合	3,112.4	-0.1%
深圳综合	2,068.1	-0.1%
黄金	1,268.4	+0.1%
BDIY	798.0	-0.5%
原油（WTI）	49.7	+1.1%
原油（BRENT）	50.4	-0.1%
HIBOR 3个月	0.6%	+1.1%
SHIBOR 3个月	2.8%	+0.2%
RMB/USD	6.8	+0.2%

Anhui Conch [0914.HK]

Q3 2016递延净利润：26亿元人民币，同比增长78.6%，环比增长1.5%。
吨毛利：从64.5元升至74元，预计Q4为78元。
EPS：从1.66元升至1.87元，同比增长12%。
目标价：从25.00港元上调至26.40港元，基于1.5倍2017E市净率。
估值：2016E市盈率11.3倍，市净率1.30倍，EV/EBITDA6.3倍。

BBMG [2009.HK]

Q3 2016递延净利润：2.893亿元人民币，同比增长54%。
吨毛利：从27元升至49元，但因低毛利项目影响，9M2016毛利率降至29.9%。
EPS：从0.20元升至0.27元，同比增长54%。
目标价：从3.80港元下调至3.78港元，基于0.85倍2016E市净率和12倍2016E市盈率。
潜在资产注入：公司计划将**44.93%**的股份无偿转让给北京国资运营中心，可能带来资产注入。

投资建议

Anhui Conch：维持BUY，目标价26.40港元，预计Q4吨毛利将提升，推动EPS增长。
BBMG：维持BUY，目标价3.78港元，尽管有低毛利项目影响，但预计未来会改善。
ZTE：维持BUY，目标价14.78港元，因中美协议和非电信业务增长潜力。
Wenzhou Kangning Hospital：未评级，但预计2017年贡献收入，估值合理，但需关注医生供应问题。

结论

整体来看，文档聚焦于水泥行业及部分其他企业的Q3 2016业绩表现，指出Anhui Conch和BBMG在价格回升和需求增长方面有良好表现，尽管短期受天气和政策影响，但长期增长潜力被看好。ZTE因中美协议和业务多元化而受到关注。Wenzhou Kangning Hospital虽然增长预期良好，但面临人才短缺的风险。投资建议主要围绕价格回升、业务增长和资产注入等关键因素。

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