20130916-浙商证券-产业链周报9月第2周_旺季不旺_不宜轻易下结论_18页_1mb

产业链周报9月第2周总结

核心内容概述

本报告分析了9月第2周中国产业链运行情况，涵盖上游、中游和下游行业，指出整体经济仍处于温和复苏阶段，但部分行业表现不佳。报告建议关注中下游行业，同时对上游资源品保持谨慎态度。

主要观点

• 经济数据表现：8月份经济数据呈现出口巩固、投资保持高位、消费低位稳定、金融数据支持的景象，显示经济基本面相对乐观。
• 资金流向：国内正经历资金从债市向股市的转移，反映市场对经济向好的预期。
• 行业轮动：行业轮动不限于周期股，中下游行业表现优于上游。
• 投资建议：建议持有水泥股和库存在低位的重卡板块，同时较看好汽车、啤酒乳品和通信设备板块。

关键信息

上游行业

• 国际方面：农产品期货涨跌互现，原油和基本金属期货以及进口铁矿石价格下跌。
• 国内方面：焦煤和焦炭价格上涨，动力煤、稀土和国产铁矿石价格下跌。
• 市场预期：市场对美联储利率决议讨论充分，预计海外风险偏好波动有限。
• 投资建议：对上游资源品超额收益较谨慎，继续看好农林牧渔。

中游行业

• 电力：8月份全社会用电量同比增长13.7%，其中工业用电量增长12.0%，增速连续三个月回升。
• 钢铁：钢材价格下跌，库存停止下降，市场情绪悲观。
• 水泥：全国水泥价格环比下跌0.1%，但部分区域价格上调。
• 玻璃：价格持续上涨，库存减少，但产能过剩可能压制价格。
• 工程机械：挖掘机销量同比增长10.1%，但需求改善有限。
• 电子元器件：华强北综合指数小幅下跌，但部分产品如IT产品上涨。
• 水陆空货运：铁路货运量同比增长8.1%，水运增长18.8%，民航增长0.6%。
• 国际贸易：BDI指数大涨21.0%，CCFI指数持续下行，显示海运市场活跃但港口吞吐量下降。

下游行业

• 房地产：商品房销售面积和销售额增长放缓，房地产投资增速回落，但部分城市成交面积环比上升。
• 汽车：销量同比增长10.3%，其中乘用车增长11.0%，自主品牌市场份额回升。
• 航空：旅客周转量增长，但客座率和座公里收益略有下降。
• 家用电器：空调销量转正，冰箱和洗衣机销量下降。
• 义乌贸易：小商品景气指数环比上涨，部分行业表现良好。
• 纺织服装：零售额增长，但出口额增速有所下滑。
• 食用农产品：价格涨跌互现，蔬菜类价格持续上涨，肉类和水产品价格下跌。
• 零售销售：社会消费品零售总额同比增长13.4%，部分品类表现较好，如家电和化妆品。

行业景气度与库存周期

• 库存周期划分：根据表2，不同行业处于不同的库存周期阶段，如被动去库存、主动补库存等。
• 景气度预判：表1显示各行业景气度现状和未来趋势，部分行业如焦炭和玻璃预计上涨，而钢铁、水泥和电力预计保持稳定或下降。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性和减持。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性和看淡。

风险提示

• 免责声明：报告信息来源于公开资料，本公司不保证其真实性、准确性和完整性。
• 法律责任：报告不构成投资建议，投资者应自行评估并考虑个人投资目的、财务状况和特定需求。

结论

报告指出，虽然9月第2周浙商产业链指数小幅回调，但需继续观察1-2周。整体经济仍温和复苏，中下游行业表现优于上游，建议投资者关注水泥、重卡、汽车、啤酒乳品和通信设备等板块。