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铜价2023年展望总结

核心内容

2022年铜价整体表现与预期一致，经历回调后趋于稳定。全年铜价走势可分为三个阶段：年初至4月下旬因俄乌战争和能源忧虑推动铜价走强；随后因美国通胀恶化和美联储持续加息，铜价大幅回落；最后随着美元走强见顶及北溪管道输气成本上升，铜价震荡修复前期跌幅。2023年铜价预计将震荡走强，主要受基本面改善和政策利好支持。

主要观点

1. 加息周期影响钝化，等待货币政策拐点

• 全球货币政策仍是2022年宏观市场的核心主题，市场已充分消化美联储加息周期的影响。
• 美联储及欧洲央行的加息政策对铜价的压制作用逐渐减弱，若货币政策转向，将对铜价形成利好。
• 2023年无论是否出现货币政策转向，加息周期对铜价的压力已接近释放完毕。

2. 铜精矿供应宽松，废铜供应偏紧

• 2022年海外矿山运营整体平稳，但部分企业因罢工、劳动力紧缺等因素导致产量下滑。
• 2023年铜精矿加工费基准提升至88美元/吨，国内冶炼厂开工率保持高位，精炼铜供应有望加速。
• 废铜供应仍偏紧，全球碳中和政策推动废铜需求上升，对我国废铜进口形成挤占。

3. 需求端支撑增强

• 地产政策利好：多地调整楼市政策，电力基建投资增加，线缆需求预计提升。
• 空调行业：面临需求潜力不足和库存高企的双重压力，难以推动用铜需求增长。
• 新能源汽车：持续引领汽车行业用铜需求，政策支持和芯片短缺缓解助力行业稳定发展。

关键信息

供应端

• 铜精矿供应宽松：全球矿山产量稳定，加工费基准提升，国内冶炼厂开工率高位运行。
• 废铜供应紧张：国内精废价差多次跌至低位，废铜需求受环保政策推动，供应偏紧。

需求端

• 线缆需求回升：地产政策利好与基建投资增加推动线缆行业用铜需求增长。
• 空调需求受限：库存高企，消费增长空间有限，难以支撑铜价。
• 新能源汽车驱动：政策延续、芯片短缺缓解，新能源汽车用铜需求保持稳定。

宏观环境

• 货币政策影响减弱：加息周期对铜价的影响已基本释放，2023年宏观压力减小。
• 美元走势见顶：美元指数上涨至114.78附近，市场对加息周期结束的预期增强。

后市展望

综上所述，2023年铜价预计将在震荡中走强，主要得益于供应压力缓解和终端需求回升。虽然空调行业面临库存制约，但地产政策和新能源汽车发展将为铜价提供支撑。投资者应关注政策动向及市场供需变化，把握铜价走势。

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