20170905-华创证券-机械行业2017年中报情况梳理_业绩同比大幅改善_财务指标明显修复_15页_1mb

机械设备行业2017年中报总结

核心内容

2017年上半年，机械设备行业整体表现显著改善，营收和净利润均实现大幅增长。尽管部分细分行业如公路养护和轨道交通的净利润增速放缓，但多数行业均呈现积极增长趋势，尤其以工程机械、油服及设备、煤化工为代表的周期行业表现突出。

主要观点

• 行业整体业绩提升：
  2017年上半年，机械行业实现营业收入5681亿元，同比增长27%；实现归母净利润289.4亿元，同比增长66%。第二季度表现优于第一季度，营收和净利润分别同比增长30%和73%。

• 盈利能力改善：
  行业总体毛利率小幅下滑1.1个百分点至20.5%，但净利率同比提升1.3个百分点至5.5%。其中，工程机械、油服及设备行业净利率提升显著，船舶海工行业扭亏为盈。

• 财务指标优化：
  存货周转天数同比减少28.8天，应收账款占营收比重下降，经营现金流改善。但资本开支仅小幅增长，显示行业对扩大投资仍持谨慎态度。

• 细分行业表现：

  • 工程机械：营收和净利润分别增长80%和4536%，但二季度毛利率因处理长库龄产品而下降。
  • 油服及设备：营收增长45%，净利润增长18203%，是增长最显著的行业之一。
  • 煤化工：营收增长141%，净利润增长161%，需求复苏明显。
  • 自动化设备：虽整体增速不突出，但锂电设备和3C自动化设备增速超过50%，尤其是锂电设备收入和净利润均增长100%以上。
  • 轨道交通：净利润略有下滑，但二季度业绩开始改善。

• 风险提示：
  下游需求不及预期、行业发展不及预期。

投资建议

• 推荐行业：煤化工、工程机械、轨交产业（预计明年为招投标高峰年和地铁通车大年）。
• 评级：行业评级为“推荐”，评级变动为“维持”。

关键信息

• 营收和净利润增长：行业营收同比增长27%，净利润增长66%。
• 毛利率和净利率变化：毛利率小幅下滑，净利率提升。
• 财务改善：存货周转天数、应收账款、经营现金流均有所改善。
• 资本开支：行业资本开支小幅增长，但整体仍保持谨慎。

图表目录（关键数据）

• 图表1：2017上半年各版块营收和净利润
• 图表2：2017二季度各版块营收和净利润
• 图表3：2017上半年各版块营收和净利润增速
• 图表4：2017上半年各版块营收和净利润增速（除油服及设备和工程机械）
• 图表5：2017二季度各版块营收和净利润增速
• 图表6：2017二季度各版块营收和净利润增速（工程机械）
• 图表7：2017上半年自动化版块细分领域营收和净利润
• 图表8：2017二季度自动化版块细分领域营收和净利润
• 图表9：2017上半年自动化版块细分领域营收和净利润增速
• 图表10：2017二季度自动化版块细分领域营收和净利润增速
• 图表11：2017上半年各版块毛利率和净利率变动
• 图表12：2017上半年各版块费用率变动
• 图表13：2017二季度各版块毛利率和净利率变动
• 图表14：2017二季度各版块费用率变动
• 图表15：2017上半年自动化版块毛利率和净利率变动
• 图表16：2017上半年自动化版块费用率变动
• 图表17：2017二季度自动化版块毛利率和净利率变动
• 图表18：2017二季度自动化版块费用率变动
• 图表19：机械行业存货情况
• 图表20：机械行业应收账款情况
• 图表21：机械行业经营现金流情况
• 图表22：机械行业资本开支情况

分析师信息

• 首席分析师：李佳（伯明翰大学经济学硕士）
• 分析师：鲁佩（伦敦政治经济学院经济学硕士）
• 研究员：赵志铭（瑞典哥德堡大学理学硕士）、娄湘虹（上海交通大学工学硕士）

联系方式

• 北京机构销售部：崔文涛、刘蕾、申涛、黄旭东、杜博雅
• 广深机构销售部：张娟、郭佳、王栋、汪丽燕、罗颖茵、朱研
• 上海机构销售部：石露、李茵茵、沈晓瑜、朱登科、张佳妮、陈晨、乌天宇、何逸云、张敏敏、柯任、蒋瑜

投资评级体系

• 公司投资评级：强推（超越基准指数20%以上）、推荐（超越基准指数10%-20%）、中性（相对基准指数变动-10%—10%）、回避（跌幅10%-20%）。
• 行业投资评级：推荐（涨幅超过基准指数5%以上）、中性（变动-5%—5%）、回避（跌幅超过基准指数5%以上）。

免责声明

本报告仅供华创证券客户使用，不构成对所涉及证券的个人投资建议。市场有风险，投资需谨慎。