20240703-中国银河-石油化工6月动态报告_油价重心高位运行_重视成长属性标的布局_20页_579kb

石油化工行业动态报告：油价高位运行与供需分析

核心观点

• 油价重心高位震荡：OPEC+会议延长减产协议至2025年底，原油供给端支撑持续。6月布伦特、WTI月均价分别达83.0、78.7美元/桶，供需支撑下预计Brent原油价格运行区间为80-90美元/桶。
• 需求旺盛：美国炼厂开工率维持90%以上，短期需求稳中有升；全球石油市场或维持去库趋势。
• 投资建议：推荐关注内需修复下的周期弹性与规模扩张龙头，标的包括宝丰能源（600989.SH）、卫星化学（002648.SZ）、国恩股份（002768.SZ）。

供需情况与产品需求

• 原油：1-5月加工量同比增长3%，对外依存度72%。2023年原油需求年复合增长4.4%，未来受节能降碳政策影响增速放缓。
• 成品油：需求同比增161%，航煤旺盛支撑出口；高端产品自给率低，如茂金属聚烯烃不足10%。
• 石化产品：产能扩张加剧竞争，PP、PE、PX等领域结构性过剩明显，PTA需求增速超10%。
• 天然气：需求年复合增长10.4%，对外依存度41%。进口量同比增175%，成本压力大。

估值与风险

• 板块PE（TTM）现为17.2倍，高于历史均值；年初至今收益率-0.4%，跑输沪深300指数（-5.0%），共9个子行业排名第2位。
• 核心风险：油价大幅波动、需求不及预期、高端产品进口依赖、项目达产延迟。

重点关注标的

市场表现

• 石油化工行业相对沪深300指数溢价435%，排名9个子行业第2位（仅次于每股收益高的石油开采板块）。
• 总资产及固定资产指标显示行业产能过剩问题突出，需关注政策淘汰落后产能与国际产能合作。