20220818-兴证国际证券-中国海外宏洋集团-00081.HK-融资渠道畅通_主动收购优质项目_5页_822kb

中国海外宏洋集团（00081.HK）研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了中国海外宏洋集团（00081.HK）在2022年上半年的财务表现、市场销售情况、土地储备及融资状况，并对其未来发展进行了展望。报告指出公司在当前房地产行业下行及疫情影响下，仍保持较强的运营能力和财务稳健性，具备长期发展的潜力。

主要财务指标

关键财务表现

• 归母净利润：2022H1归母净利润为24.5亿元，同比下降9.3%，主要受行业整体下行及疫情影响。
• 毛利率与净利率：毛利率和归母净利率分别降至18.4%和8.2%，同比分别下降5.2个百分点和2.3个百分点。
• 销售回款率：销售回款率提升至119.7%，同比增加33.5个百分点，显示公司回款能力较强。
• 每股派息：中期每股派息6港仙，派息率为7.5%，符合市场预期。

市场销售情况

• 合约销售金额：2022H1合约销售额为208亿元，同比下降51.9%，反映房地产市场整体低迷。
• 区域市场表现：公司在16个城市的销售金额位列前三名，其中银川、泰州、吉林、唐山、安庆和盐城均排名第一，较2021全年新增3个城市。
• 市占率：公司在区域市场保持领先，显示其较强的市场竞争力。

土地储备与项目拓展

• 总土储：截至2022H1，公司总土储为2734万平方米，土地权益比为86%，处于行业高位。
• 新增项目：2022H1新增9个项目，对应新增权益楼面面积108万平方米，权益土地款为54.7亿元。
• 收购项目：通过收购获得的权益楼面面积约44万平方米，占比约40%，显示出公司积极拓展优质项目。
• IRR潜力：收购项目质量高、资金成本低且均于年内预售，有助于提升投资回报率（IRR）。

融资状况

• 融资渠道：公司融资渠道畅通，2022H1获得5.5亿元七年期并购贷，年利率3.7%；发行7.37亿元购房尾款ABS，利率2.7%；已获50亿元公司债发行额度。
• 在手现金：公司在手现金达305亿元，现金流充裕。
• 平均融资成本：平均融资成本为3.9%，维持行业低位。
• “三条红线”：公司现金短债比为1.4，净负债率为46.9%，剔除预收款后的资产负债率为68.2%，三道红线指标维持绿档。

投资观点

• 土储与供货：公司土储充足、供货弹性大、销售回款能力强，具备持续发展的基础。
• 估值水平：截至2022年8月17日，公司收盘价对应2021年PE为2倍，近12个月股息收益率约10%，处于估值低位。
• 竞争优势：依托中海的品牌和产品优势、低融资成本、高效的运营能力，公司有望在核心城市保持领先。
• 建议：建议投资者关注该公司的未来发展。

风险提示

• 行业调控政策放松不及预期
• 流动性宽松不及预期
• 商品房销售恢复进度不及预期
• 人民币贬值

其他信息

• 分析师：宋健、孙钟涟（后者非香港注册持牌人）
• 报告发布日期：2022年08月18日
• 数据来源：公司公告、Wind、兴业证券经济与金融研究院整理
• 投资评级说明：报告中未给出具体投资评级，仅说明“无评级”情况。

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本报告全面覆盖了中国海外宏洋集团在2022年上半年的财务、销售、拿地及融资情况，为投资者提供了关键信息与未来展望。