20191214-兴业证券-汽车行业月报：产量同比增长_向上周期将至_23页_4mb

报告摘要

汽车行业月报总结

核心内容概览

2019年11月，中国汽车行业产量同比增长3.8%，销量同比下降3.6%，销量降幅较上月收窄0.5个百分点。1-11月累计产销量分别为2303.8万辆和2311万辆，同比下降9.0%和9.1%，降幅较1-10月收窄。尽管市场整体呈现回升态势，但消费信心仍不足，行业面临多重压力，预计2020年将迎来向上新周期。

主要观点

行业整体表现：
- 11月汽车产量和销量环比均有所增长，但销量同比仍呈下降趋势。
- 行业库存压力持续存在，经销商库存预警指数连续23个月高于警戒线，但同比有所下降。
- 新能源汽车销量受补贴退坡影响，连续5个月同比下滑，全年或呈负增长。
乘用车市场：
- 11月乘用车销量205.7万辆，环比增长6.7%，同比下降5.4%。
- 轿车销量下滑明显，SUV销量小幅增长，MPV销量持续下降。
- 中国品牌乘用车市场份额为38.5%，环比略有提升。
- 吉利汽车销量环比增长12.58%，市场份额上升至第三；华晨宝马销量同比上升4.87%，1-11月累计销量同比上升16.8%。
豪华品牌表现：
- 11月豪华品牌销量同比增长11.1%，宝马、奥迪、奔驰排名前三。
- 二线豪华品牌雷克萨斯和沃尔沃增长显著，凯迪拉克销量下滑20%。
- 1-11月豪华品牌累计销量同比增长7.83%，整体表现优于市场。
高端轿车与SUV：
- 高端轿车零售情况回暖，11月销量同比增长5.17%。
- 高端SUV销量同比增长44.09%，增长更为显著，其中奥迪Q5增长62.8%。
区域与市场动态：
- 上海地区11月汽车及小客车上牌量同比略有回升，但整体仍处于低位。
- 广汽集团11月销量环比增长13.16%，广汽丰田同比增长12.21%。
- 长城汽车11月销量同比减少13.09%，但1-11月累计销量同比增长3.78%。

关键信息

11月主要数据：
- 产量：259.3万辆（+13.0%环比，+3.8%同比）
- 销量：245.7万辆（+7.6%环比，-3.6%同比）
- 新能源汽车：产量11.0万辆（-36.9%同比），销量9.5万辆（-43.7%同比）
1-11月累计数据：
- 产销量：2303.8万辆和2311万辆（-9.0%和-9.1%同比）
- 新能源汽车：累计产量109.3万辆（+3.6%同比），销量104.3万辆（+1.3%同比）
市场结构变化：
- 乘用车市场整体需求未明显改善，但商用车市场表现较好。
- 新能源汽车销量受补贴退坡影响，增长乏力。
企业表现：
- 吉利汽车销量环比持续上升，1-11月累计销量同比下降12.98%，但已调整销售目标。
- 华晨宝马销量同比增长4.87%，1-11月累计销量同比增长16.8%。
- 广汽丰田销量同比增长12.21%，表现优于行业平均水平。
估值与投资建议：
- 行业估值方面，各公司EPS和PE有所变化，但整体处于中性或偏低水平。
- 投资评级分为股票评级和行业评级，基于相对市场指数的涨跌幅进行评估。