11月各行业观点及重点推荐标的-20191031-中泰证券-23页_987kb

11月投资配置观点总结

核心内容

1. 11月市场展望

11月市场整体呈现利多弊少的态势，建议围绕通胀预期和增量资金进行配置。市场情绪明显改善，北上资金持续净流入，配置盘增强有助于提升市场活跃度。

2. 10月回顾

10月市场呈现两个主要特征：

• 通胀预期升温，带动农林牧渔板块表现突出。
• 四季度保业绩调仓行为明显，机构提高金融地产等低估值领域的配置比例。

10月金股组合上涨 $2.30%$，优于沪深300指数 $1.89%$，累计收益达 $69.54%$，超额收益 $54.82%$。表现较好的金股包括常熟银行（$16.10%$）、泰格医药（$10.07%$）、国电南瑞（$7.33%$）。

3. 外部环境改善

• 中美经贸磋商：按原计划推进，11月关税清单排除程序启动，有利于风险偏好回升。
• MSCI纳入因子提升至20%：预计提升市场活跃度，可参考8月中下旬行情。
• 北上资金净流入：6月以来已净流入超过1500亿，为市场带来增量资金。

4. 内部政策支持

• 专项债提前发行：释放制度性利好，有助于稳定市场情绪。
• 四季度政策密集释放：对市场形成支撑，关注政策对市场的影响。

5. 估值分化与盈利改善

• 当前市场估值分化处于历史高位，多数行业盈利杀估值阶段已结束。
• 28个一级行业中，15个ROE同比改善，显示盈利趋向积极。
• 建议关注消费和金融板块，估值修复与盈利改善双轮驱动。

11月金股推荐

行业	公司	代码	推荐逻辑	分析师
银行	常熟银行	601128.SH	公司质地良好，增长较快，异地机构潜力大	戴志锋
医药	美年健康	002044.SZ	体检主业见底好转，股权转让解决压力，行业竞争格局改善	江琦
化妆品	丸美股份	603983.SH	化妆品行业景气向上，公司差异化定位眼部抗衰老专家，直营电商占比提升	邓欣
汽车	长安汽车	000625.SZ	处于周期底部，市场回暖弹性最大	黄旭良
电新	金风科技	002202.SZ	风机毛利率回升，盈利和周转率共振改善	苏晨
机械	捷佳伟创	300724.SZ	光伏设备龙头，受益于产业降本增效	冯胜
有色	山东黄金	600547.SH	黄金处于上升通道，受益于美实际利率回落	谢鸿鹤
石化	海油工程	600583.SH	国家能源安全战略及油价驱动下，业绩持续改善	-
军工	中直股份	600038.SH	三季报业绩超预期，新机型放量带来增长	-
策略	创业板50ETF	159949.SZ	-	陈龙

主要观点与建议

1. 债券市场

• 谨慎对待：资金利率下行空间有限，短端利率与资金利差已压缩至极致。
• 票息为王：配置机会大于交易机会，建议关注信用债，欠配资金可适当下沉资质。
• 风险点：地方政府债供给压力及中小行负债压力。

2. 金工市场

• 情绪改善明显：市场情绪综合得分上升，短期可能受情绪改善驱动。
• 宏观基本面：货币和财政政策双弱，股市评分下降，短期基本面改善概率较低。
• 大类资产配置：商品评分变化不大，黄金中长期利好，短期避险情绪可能回落。

3. 行业配置建议

银行

• 推荐逻辑：4季度投资环境利于银行股，建议加配。
• 选股主线：
  • 核心资产：宁波银行、常熟银行、招商银行、平安银行。
  • 低估值高股息率：光大银行、兴业银行、南京银行、江苏银行、北京银行，以及工行、建行（港股）。

房地产

• 推荐逻辑：销售超预期，政策托底在路上，估值修复与业绩确定性提升。
• 配置建议：超配地产，关注“一城一策”带来的结构性改善。
• 重点推荐：万科、保利、融创中国（地产龙头）；华夏幸福、旭辉控股集团（成长型房企）。

钢铁

• 推荐逻辑：钢价企稳，行业景气度有望修复。
• 重点推荐：钢研高纳、久立特材、中信特钢。

煤炭

• 推荐逻辑：受政策和油价驱动，存在小幅反弹机会。
• 重点推荐：中国神华、陕西煤业，关注山西国企改革带来的资产注入机会。

有色

• 推荐逻辑：美实际利率回落，黄金处于上升通道。
• 重点推荐：山东黄金（40%）、寒锐钴业（30%）、天齐锂业（30%）。

建筑

• 推荐逻辑：基建和地产周期存在结构性修复机会。
• 重点推荐：帝欧家居（精装房渗透率提升）、碧桂园服务（背靠地产龙头）。

化工

• 推荐逻辑：油价上涨趋势明确，消费和地产数据支撑需求。
• 重点推荐：中顺洁柔（木浆下行弹性）、晨光文具（办公直销蓝海）、太阳纸业（文化纸拐点）。

电新

• 推荐逻辑：风电、光伏、电动车板块景气度提升。
• 重点推荐：金风科技、通威股份、隆基股份、宁德时代、恩捷股份、先导智能、璞泰来、福斯特。

汽车

• 推荐逻辑：汽车市场弱复苏，四季度有望回暖。
• 重点推荐：乘用车整车板块，关注消费升级带来的需求释放。

机械

• 推荐逻辑：中美贸易缓和，自主可控和产业升级成为投资主线。
• 重点推荐：日机密封（动密封龙头）、恒立液压（液压件龙头）、杰瑞股份（油服设备）、博迈科（油服）、交控科技（轨交信号系统）、思维列控（轨交信号系统）。

医药

• 推荐逻辑：优质龙头业绩持续高增长，建议关注。
• 重点推荐：华兰生物（血制品龙头）、美年健康（体检主业见底）、泰格医药（医药服务外包龙头）。

食品饮料

• 推荐逻辑：消费市场平稳增长，关注结构性机会。
• 重点推荐：高端酒（茅台、五粮液、泸州老窖）、区域龙头（古井、口子、今世缘、汾酒）、低线城市渗透率提升（海天味业、绝味食品、元祖股份）。

家电

• 推荐逻辑：估值修复与业绩改善双轮驱动，建议关注。
• 重点推荐：格力（估值最低，弹性大）、欧派家居（整装渠道红利）、帝欧家居（精装房渗透率提升）。

化妆品

• 推荐逻辑：行业具备长期成长性，受益于消费升级和年轻化趋势。
• 重点推荐：瑞贝卡（假发龙头，业绩拐点）、森马服饰（童装业务增长）。

教育

• 推荐逻辑：公考培训和职教培训受益于政策支持和行业集中度提升。
• 重点推荐：中公教育（核心资产）、中国东方教育（港股通）。

社服

• 推荐逻辑：免税、酒店、物管等领域有望受益于政策和消费升级。
• 重点推荐：科锐国际（灵活用工）、碧桂园服务（背靠地产龙头）。

轻工

• 推荐逻辑：新型烟草、生活用纸、定制家居等细分领域有结构性机会。
• 重点推荐：盈趣科技（新型烟草）、欧派家居（整装渠道）、帝欧家居（精装房渗透率提升）。

纺服

• 推荐逻辑：行业需求尚未明显改善，关注景气度高的细分领域。
• 重点推荐：瑞贝卡（假发龙头）、森马服饰（童装业务）。

农林牧渔

• 推荐逻辑：猪价持续超预期，建议关注产能增长确定的养猪企业。

商贸零售

• 推荐逻辑：消费市场平稳增长，电商和超市企业有望受益于渠道优化和整合。
• 重点推荐：电商龙头（双十一备战）、超市企业（区域扩张）。

传媒

• 推荐逻辑：区块链、云游戏、超高清等新兴技术带来投资机会。
• 重点推荐：闻泰科技（5G ODM）、新易盛（光模块）、世嘉科技（射频天线）、移远通信（物联模组）。

电子

• 推荐逻辑：消费电子、LED、半导体、面板等板块有结构性机会。
• 重点推荐：三安光电、国星光电（LED）、圣邦股份、韦尔股份、兆易创新（半导体设计）、京东方、TCL集团（面板）、顺络电子、风华高科（被动元器件）。

计算机

• 推荐逻辑：区块链技术提升至国家战略，云计算推动软件转型。
• 重点推荐：医保IT公司（如卫宁健康）、区块链相关公司（如易见股份）、云计算相关公司（如金山软件）。

风险提示

• 每月研究观点和重点推荐标的基于对未来一个月基本面和盈利情况的判断。
• 可能存在经济和政策与预期不一致的情况，需注意市场变化带来的风险。

重要声明

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