农林牧渔行业：Q3能繁存栏环比下降2.8_，转基因品审落地-20231022-华泰证券-23页_793kb

Q3 农林牧渔行业总结

核心内容概述

本报告聚焦于2023年第三季度中国农林牧渔行业，重点分析了生猪、肉禽、种业、宠物、饲料等板块的市场动态、趋势分析及投资建议。整体来看，生猪产能去化趋势持续，种业因转基因商业化迎来技术红利，宠物行业出口回暖，饲料行业竞争加剧，动物疫苗行业则关注非瘟疫苗商业化前景。

主要观点与关键信息

生猪养殖

• 能繁母猪存栏环比下降2.8%：2023年三季度末全国能繁母猪存栏为4240万头，同比减少2.8%，环比下降1.3%。9月能繁母猪存栏环比降幅加大，反映养殖亏损加深，母仔猪价格持续下跌。
• 猪价走势：上周全国生猪均价为15.49元/公斤，周环比上涨0.22%。但整体仍低于行业成本价，养殖利润持续低迷。
• 养殖企业表现：牧原股份、温氏股份等龙头企业因成本控制较好，具备出栏成长性，建议关注。

肉禽养殖

• 白鸡产能收缩：白羽鸡均价下跌1.39%，白鸡苗均价下跌5.93%。供给充足是主要原因，同时关注食品深加工趋势。
• 圣农发展优势明显：圣农发展在调理品产能和销量上领先同业，建议关注其食品化布局带来的盈利改善。

种业板块

• 转基因商业化启动：10月17日，农业农村部公示首批转基因玉米、大豆品种审定号，标志着转基因商业化进程正式开启。
• 企业受益情况：大北农、杭州瑞丰、隆平高科等在转基因性状和种子端表现突出，有望受益于行业景气度提升。
• 粮价与种业关系：国内粮价高位运行，预计2023/24年度种业高景气有望持续。建议关注隆平高科、大北农、荃银高科、登海种业等龙头种企。

宠物行业

• 出口量回升：9月我国宠物食品出口额同比上涨29.3%（美元口径）和37.1%（人民币口径），出口量同比增长42.6%，反映海外客户去库完成，行业迎来复苏。
• 国内市场增长：宠物行业市场规模预计2024年达3802亿元，国产替代加深，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等具备稳定供应链和研发能力的龙头企业。

饲料行业

• 海大集团表现稳健：2023年前三季度实现营收869亿元，归母净利润22.5亿元。饲料业务销量稳增，但受生猪养殖业务拖累，Q3净利润同比略有下降。
• 行业竞争加剧：饲料行业面临激烈竞争，海大集团凭借研发、营销、生产等优势，市占率有望持续提升，建议重点关注。

动物疫苗

• 非瘟疫苗商业化预期：国内非洲猪瘟疫苗研发持续推进，若应急评价顺利，最快有望于2024年中实现商业化，带来市场扩容。
• 行业盈利波动：动保行业盈利与养殖周期呈后周期关系，2023年H2盈利或维持增长，但存在不确定性。建议关注科前生物、普莱柯、中牧股份等先发布局企业。

重点推荐公司

风险提示

• 猪价不及预期
• 生猪出栏量不及预期
• 原材料价格上涨
• 非瘟疫情反复
• 极端天气影响
• 海外去库恢复不及预期
• 原材料价格波动
• 汇率波动风险
• 国内市场竞争加剧
• 自主品牌建设不及预期
• 食品安全风险