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HA加权情绪指数回落，市场观点没有行情悲观

核心内容概述

本报告发布于2022年11月15日，由华安证券首席分析师颜子琦及研究助理杨佩霖撰写。报告主要分析了当前债券市场的情绪变化、利率债与信用债的市场观点以及可转债的市场态度。整体来看，市场情绪有所回落，但机构观点趋于中性，对未来的走势持谨慎乐观态度。

主要观点

利率债市场情绪

• HA利率市场情绪跟踪指数（加权）为0.037，较上周下降0.04；
• HA利率市场情绪跟踪指数（不加权）为0.06，较上周下降0.09；
• 本周机构对利率债的主流看法为中性，占比下降，市场观点没有行情悲观；
• 1家看多，4家偏多，6家中性，5家偏空，整体偏空观点占比31%；
• 25%的机构认为当前宏观经济主要矛盾未显著变化，10年期国债收益率突破2.8%的概率有限；
• 38%的机构认为短期需谨慎，长期需观察房地产销售恢复及防疫政策调整对消费的拉动；
• 31%的机构认为利率下行主要源于宽信用政策，若绕过宽货币直接刺激宽信用，债市将难以受益。

信用债市场情绪

• 本周市场主要关注“第二支箭”政策对民营企业融资环境的改善；
• 预计优质民企和头部房企融资环境将有边际改善，但长期市场信心仍需时间；
• 城投债方面，尽管总体违约风险可控，但需警惕个别区域信用事件带来的或有风险；
• 建议投资者合理审慎参与城投债市场。

可转债市场情绪

• HA转债市场情绪跟踪指数为0.082，较上周上升0.05；
• 本周机构整体持偏多和中性观点，2家偏多，4家中性；
• 33%的机构认为正股情绪仍在修复，政策频出将带来板块提振；
• 67%的机构认为流动性不会简单收紧，但局部收敛和易上难下的态势仍存；
• 低价转债占比与可投性改善，建议关注风电、储能、光伏、军工等板块。

关键信息

• 市场情绪：整体回落，但机构观点偏向中性，未出现明显悲观情绪；
• 利率债策略：建议控制杠杆，优先选择短端+关键期限利率债，避免增配信用债；
• 信用债策略：信用利差预计跟随基准利率上行，关注“第二支箭”政策及城投债风险；
• 可转债策略：情绪偏多，关注政策利好行业，如风电、储能、光伏、军工等；
• 风险提示：流动性风险仍是当前市场的主要风险之一。

市场热词

• “第二支箭”：指民营企业债券融资支持工具，预计短期内对优质民企和头部房企融资环境有改善作用；
• 打破政府兜底预期：强调城投债需合理审慎参与，市场风险仍存。

投资评级说明

• 投资评级基于未来6个月内证券或行业指数相对于基准指数的涨跌幅；
• 行业评级分为增持、中性、减持；
• 公司评级分为买入、增持、中性、减持、卖出、无评级。

分析师与研究助理简介

• 颜子琦：华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，5年卖方固收研究经验；
• 杨佩霖：华安固收研究助理，英国布里斯托大学理学硕士，1年卖方固收研究经验。

重要声明

• 本报告所采用数据和信息均来自市场公开信息，仅供参考；
• 报告中的信息和观点不构成投资建议，也不保证准确性或完整性；
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